20250530-银河期货-镍6月报_供需转淡_镍价缺乏上涨驱动_23页_13mb

镍市场6月报总结

核心内容概览

本报告主要分析了2025年5月镍市场及关联产业链的运行情况，包括精炼镍、不锈钢和硫酸镍市场，并对6月市场走势进行了展望，同时提出了相应的交易策略。报告指出，镍价在5月受贸易战影响震荡整理，印尼提高镍矿配额的传闻加剧了下行压力。不锈钢市场因需求疲软和钢厂减产，库存持续高位，价格在成本下运行。新能源汽车市场虽有增长，但面临政策和需求方面的挑战。

主要观点

镍市场回顾

• 行情回顾：5月镍价在“需求顶”和“成本底”之间震荡，直至月末印尼提高镍矿配额的传闻导致市场向下压力增加。
• 库存变化：全球显性库存减少6206吨，LME和上期所库存分别下降1560吨和2632吨，SMM六地社会库存减少2272吨，保税区库存微增。
• 成本支撑：国内精炼镍进口亏损维持在3000元左右，市场观望情绪浓厚，精炼镍供应过剩。

不锈钢市场回顾

• 需求疲软：不锈钢4月缺乏反弹，5月虽随镍价冲高，但下游难以接受高价，库存持续高位。
• 镍矿价格：印尼镍矿升水维持高位，菲律宾镍矿价格受进口成本支撑，未见明显下跌。
• 产能调整：印尼镍铁厂减产，对NPI需求下降，NPI价格持续承压。
• 成本下移：不锈钢304一体化冷轧成本约12800元/吨，钢厂减产有助于库存去化，但不利于原料需求。

硫酸镍市场回顾

• 产量与利润：中国硫酸镍产量1-5月累计同比下降20.9%，三元前驱体产量下降6%，但三元正极材料产量增长2%。
• 印尼MHP恢复：印尼MHP产量恢复，但高冰镍产量下降，NPI利润较好，高冰镍转产NPI，导致NPI产量上升。
• 市场格局：三元材料中钴价高位导致含钴前驱体利润微薄，而8系因含钴低，利润相对较好。

关键信息

供需分析

• 精炼镍：中国和印尼电积镍产量上升，但传统镍企产量下降，5月供需基本持平，库存增加缓慢。
• 不锈钢：1-5月中印不锈钢粗钢产量累计同比增长10%，但6月预计减产，库存维持高位。
• 硫酸镍：中国1-5月硫酸镍产量同比下降20.9%，印尼MHP产量增长55%，高冰镍产量下降33%。

市场展望

• 精炼镍：6月需求放缓，供应因低价可能略有下降，但整体仍保持过剩，原生镍偏紧。
• 不锈钢：6月不锈钢300系排产继续下降，对NPI需求减少，库存压力仍存。
• 新能源汽车：国内销量增长延续，但增速可能放缓；海外市场因政策影响增速高于预期，但面临不确定性。

策略推荐

1. 单边策略：整体偏空，关注成本支撑。
2. 套利策略：建议观望。
3. 期权策略：建议卖出看涨期权。

风险提示

• 宏观风险：关税政策不确定性，美联储降息时间未定。
• 产业政策：印尼镍矿配额政策可能影响供应，需关注政策变化。
• 市场情绪：LME持仓集中可能引发逼仓风险，需警惕市场波动。

数据支持

• 图表：包含LME镍库存、全球镍显性库存、国内镍社会库存、不锈钢库存、新能源汽车销量、三元正极材料产量等。
• 数据来源：银河期货、SMM、Mysteel、海关总署、中汽协、崔东树公众号等。

作者信息

• 研究员：陈婧
• 邮箱：chenjing_qhl@chinastock.com.cn
• 期货从业资格证号：F03107034
• 投资咨询资格证号：Z0018401
• 交易咨询业务资格：证监许可[2011]1428号

免责声明

本报告仅供客户参考，不构成投资建议。银河期货不对因使用本报告而造成的任何损失承担责任。报告内容可能随市场变化而调整，客户应独立判断。