20250125-五矿期货-镍周报_镍价回落_等待驱动_32页_3mb

镍价周度分析总结

本周镍价格大幅回落，沪镍主力合约价格周内下跌348%，伦镍三月合约跌幅达151%。从基本面看，需求端不锈钢产量虽有回暖，但整体需求未见明显改善，终端制造业和房地产需求指标波动下，市场成交逐渐转冷，贸易商节前备货意愿不强，清库存为主。

资源端：
镍矿价格持稳运行，印尼内贸红土镍矿到厂价44美元/湿吨，菲律宾产镍矿CIF报价52美元/湿吨，市场交投氛围一般。印尼政府削减RKAB审批配额对矿价支撑走弱，国内贸易商持货成本高，但下游备库意愿不高，预计价格短期稳运行。

供需与库存：
精炼镍产量显著增长，2024年12月国内月产量环比增长372%，硫酸镍需求受制于三元前驱体排产下调。国内外显性库存继续增加，全球LME与国内**显性库存合计达220万吨，供需差为负。镍价弱势运行，短时区间或参考沪镍122000-125000元/吨，伦镍15000-16000美元/吨。

成本和中间品：
精炼镍和镍铁的升贴水高位波动，进口镍资源低位运行。中间品产能持续释放，但流通量不高，印尼 MHP 和高冰镍价格仍坚挺。硫酸镍价格受需求压制，利润低迷。

策略展望：
短期镍价偏弱震荡，基本面对价格支撑减弱，但市场等待**宏观因素（假期、政策）**催化驱动。