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光期研究：玉米、淀粉策略周报总结

核心内容概览

本周玉米及淀粉市场整体呈现偏强走势，受政策性小麦供应增加、国际油价上涨、地缘政治因素及天气影响等多重因素支撑。国内玉米价格持续上涨，但销售进度落后于往年，市场情绪谨慎。玉米淀粉则因原料价格上涨而同步上行，但下游采购意愿减弱，行业利润承压。

主要观点

国内玉米市场

• 价格走势：全国玉米周度均价2419元/吨，较上周上涨22元/吨，东北地区价格稳定，华北地区先涨后稳。
• 市场情绪：贸易商出货意愿不强，深加工企业提价促收，市场看涨情绪浓厚。
• 销售进度：截至3月19日，全国玉米销售进度为78%，较上周提升4%，但低于去年同期6%。
• 政策影响：3月18日政策性小麦单周供应提升至80万吨，对玉米期价形成阶段性承压，建议多单离场，短空参与。

国际玉米市场

• 外盘表现：美麦、玉米先跌后涨，受原油上涨及中东战争影响，投机性买盘活跃。
• 产量预期：分析机构下调巴西、乌克兰和印度玉米产量预期，但美国玉米产量因面积增加创纪录。
• 库存与消费：美玉米期末库存保持21.27亿蒲不变，库存消费比维持高位，市场对全球供应前景恶化担忧加剧。

玉米淀粉市场

• 价格走势：玉米淀粉价格坚挺，周开机率58.8%，较上周提升3.07%。
• 利润变化：山东玉米淀粉利润-5元/吨，环比上升11元/吨。
• 供需结构：开机恢复偏缓，企业执行前期订单为主，供需无明显变化，关注原料走势对淀粉价格的影响。

猪价与饲料需求

• 猪价下行：春节后猪价持续走弱，全国生猪出栏均价10.03元/公斤，环比下跌1.47%，同比下跌31.16%。
• 供需格局：生猪供大于求，猪价震荡磨底，预计下周以底部震荡运行为主。
• 饲料企业库存：饲料企业平均库存天数30.27天，同比微增0.7%，环比下降8.16%。

进口与替代品

• 玉米进口：1-2月玉米进口54.51万吨，巴西、俄罗斯、乌克兰为主要来源国。
• 替代品进口：2025年下半年中国进口高粱、玉米、大麦等替代品合计约2000万吨，较去年减少近4000万吨。
• 政策预期：中美谈判有望推动玉米及高粱进口量恢复增加，预计2026年进口同比增量在500-1000万吨，合计峰值2000万吨。

关键信息

国内供需

• 销售进度：全国玉米销售进度78%，东北地区79%，华北地区72%，西北地区85%。
• 库存变化：北港玉米库存同比减少289万吨，广东内贸库存减少19万吨。
• 深加工库存：深加工企业玉米库存保持低位，对价格支撑有限。

国际供需

• 美玉米面积：2026年美玉米播种面积显著增加，产量创纪录。
• 全球库存：3月全球玉米期末库存略有上调，巴西、乌克兰和印度库存增加。
• 政策影响：俄罗斯重新征收小麦出口关税，加剧市场对全球供应的担忧。

市场情绪与操作建议

• 期货走势：玉米期价正向排列，5月合约重回2400元整数关口，短期关注原油走势及持仓变化。
• 操作策略：建议多单止盈离场，关注政策性小麦投放对市场的影响。
• 资金动向：春节前多头资金重回市场，5月合约突破新高，节后看涨情绪重燃。

政策动态

• 小麦竞价销售：3月18日最低收购价小麦竞价销售单周供应提升至80万吨，市场成交率高，对谷物市场供应压力增大。
• 稻谷政策：预计稻谷总投放2000万吨，含非口粮、定向加工及糙米倒转，市场关注其远期影响。
• 中美谈判预期：中国有望在进口大豆的同时，增加高粱、玉米等谷物进口，缓解国内供应压力。

农产品团队介绍

• 王娜：光大期货研究所农产品研究总监，大商所十大投研团队负责人，多次获“最佳农副产品首席期货分析师”称号。
• 侯雪玲：豆类分析师，期货从业十余年，多次获奖，发表多篇行业文章。
• 孔海兰：经济学硕士，鸡蛋与生猪行业研究员，担任第一财经频道嘉宾分析师，连续两年获“最佳农副产品期货分析师”称号。

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