20241030-东方财富证券-横店东磁-002056.SZ-2024年三季报点评_业绩符合预期_关注印尼订单落地情况_4页_465kb

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投资要点
公司发布2024年三季报，整体业绩符合预期。2024年前三季度营业收入同比下降13.81%，但第三季度环比明显恢复。光伏板块出货量同比增长超60%，在行业竞争中保持领先；磁材板块受益于以旧换新政策，出货量同比增长超过20%；锂电板块聚焦小动力电池，积极布局储能业务。印尼3GW TOPCon电池厂已投产并逐步达产，但订单落地需关注外部政策和贸易环境变化。

投资建议
维持“买入”评级，调整盈利预测，预计2024-2026年营业收入分别为18322亿元、23518亿元和25724亿元，归母净利润预计分别为1471亿元、2071亿元和2400亿元，对应PE分别为17倍、12倍和10倍。

风险提示
美国贸易政策调整、光伏装机量不及预期、行业竞争加剧可能导致盈利下滑，需持续关注。

一季度各业务板块表现：

• 光伏板块：前三季度出货约115GW，同比增长60%以上，Q3单季盈利环比提升，受益于差异化竞争战略。
• 磁材板块：前三季度营业收入333亿元，出货量增长超20%，新品领域拓展（如新能源汽车、超算领域芯片电感）成效显著，海外市场拓展加速。
• 锂电板块：前三季度营业收入近19亿元，小圆柱锂电出货增长70%。市占率提升明显，储能业务成为新增长点。

印尼3GW厂达产，订单待落地：印尼工厂已基本满产，后续订单受美国大选及东南亚反倾销调查结果影响。

财务数据摘要：

• 2024E：营收18322亿元，净利润1471亿元，PE 16.85x
• 增长率：2024同比-7.09%，净利润率9.38%