20260308-东吴证券-大炼化周报_受中东地缘冲突影响_海外成品油裂解价差大幅上升_34页_2mb

报告摘要

大炼化周报总结

核心内容

本报告为2026年3月8日的大炼化行业周报，主要分析了国内外大炼化项目价差变化、聚酯板块、炼油板块及化工板块的市场表现与盈利情况，并列出了相关上市公司及风险提示。

主要观点

1. 大炼化项目价差走势

国内大炼化项目价差：本周为2064元/吨，环比下降122元/吨（-6%），同比下降23.2%。
国外大炼化项目价差：本周为1777元/吨，环比上升648元/吨（+57%），同比增长66.5%。
国际原油价格：布伦特原油本周均价为82.0美元/桶，环比上涨10.7美元/桶（+15%）；WTI原油本周均价为76.4美元/桶，环比上涨10.4美元/桶（+15.7%）。

2. 聚酯板块

产品价格：POY、FDY、DTY行业均价分别为7357元/吨、7532元/吨、8454元/吨，环比分别上涨279元/吨、254元/吨、275元/吨。
利润情况：POY行业周均利润为42元/吨，环比下降78元/吨；FDY为-107元/吨，环比下降94元/吨；DTY为-93元/吨，环比下降80元/吨。
库存情况：POY、FDY、DTY行业库存分别为18.7天、25.0天、27.6天，环比均无变化。
下游表现：织机开工率为22.6%，环比上升10.9%；织造企业原料库存为11.3天，环比上升2.9天；成品库存为23.6天，环比下降0.6天。
开工率：涤纶长丝开工率为80.1%，环比上升2.0个百分点。

3. 炼油板块

国内成品油价格：本周汽油、柴油价格均有所上升。
美国成品油价格：本周汽油、柴油价格均上升，其中汽油价格环比上涨20.6美元/桶（+15.0%）。
欧洲成品油价格：汽油、柴油价格分别上涨10.5美元/桶（+10.5%）和31.9美元/桶（+31.9%）。
新加坡成品油价格：汽油、柴油价格分别上涨18.5美元/桶（+18.5%）和39.5美元/桶（+39.5%）。

4. 化工板块

PX：本周均价为1026.0美元/吨，环比上涨97.4美元/吨，价差为427.3美元/吨，环比上涨19.4美元/吨；开工率为92.1%，环比下降1.2个百分点。
MEG：本周均价为3974元/吨，环比上涨377元/吨，价差为-165元/吨，环比下降151元/吨；库存为94.6万吨，环比上升3.0万吨；开工率为66.5%，环比上升0.3个百分点。
PTA：本周均价为5572元/吨，环比上涨311元/吨，价差为-228元/吨，环比下降121元/吨；库存为6.4万吨，环比上升0.9万吨；开工率为75.4%，环比上升0.2个百分点。
EVA：光伏料均价为9993元/吨，环比上涨393元/吨，价差为5854元/吨，环比下降135元/吨；发泡料均价为9650元/吨，环比上涨10元/吨，价差为5511元/吨，环比下降528元/吨。
聚乙烯：LLDPE均价为7101元/吨，环比上涨347元/吨，价差为2962元/吨，环比下降181元/吨；HDPE均价为7600元/吨，环比上涨10元/吨，价差为3550元/吨，环比下降439元/吨。
聚丙烯：均聚聚丙烯均价为6188元/吨，环比上涨402元/吨，价差为2049元/吨，环比下降126元/吨；无规聚丙烯均价为7683元/吨，环比上涨283元/吨，价差为3633元/吨，环比下降156元/吨。
其他化工品：包括纯苯、苯乙烯、丙烯腈、聚碳酸酯、MMA等，均有价格及价差数据。

关键信息

股价及盈利预测

公司名称	股价（元）	总市值（亿元）	归母净利润（亿元）	PE（2026E）	PB（2025E）
恒力石化	25.4	1785	70 / 80 / 93 / 107	25 / 22 / 19 / 17	2.6
荣盛石化	15.2	1522	7 / 19 / 29 / 41	210 / 80 / 52 / 37	3.4
东方盛虹	12.9	855	(23) / 1 / 35 / 45	(37) / 631 / 24 / 19	1.8
恒逸石化	13.0	467	2 / 4 / 7 / 8	199 / 108 / 72 / 57	1.9
桐昆股份	22.7	541	12 / 20 / 35 / 40	45 / 27 / 16 / 13	1.4
新凤鸣	19.3	313	11 / 11 / 17 / 23	28 / 27 / 18 / 13	1.8

风险提示

项目实施进度不及预期；
宏观经济增速下滑，导致需求复苏弱于预期；
地缘风险演化导致原材料价格波动；
行业产能发生重大变化；
统计口径及计算误差。

投资评级说明

东吴证券采用相对评级体系，表示投资的相对比重建议，具体如下：

公司投资评级：
- 买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在15%以上；
- 增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于5%与15%之间；
- 中性：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-5%与5%之间；
- 减持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-15%与-5%之间；
- 卖出：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在-15%以下。
行业投资评级：
- 增持：预期未来6个月内，行业指数相对强于基准5%以上；
- 中性：预期未来6个月内，行业指数相对基准-5%与5%；
- 减持：预期未来6个月内，行业指数相对弱于基准5%以上。

总结

本周大炼化行业受中东地缘冲突影响，海外成品油裂解价差显著上升，而国内价差略有下降。聚酯板块整体价格上涨，但利润有所下降，库存保持稳定，下游织机开工率上升。炼油板块中，国内、美国、欧洲及新加坡成品油价格均有所上涨，价差差异较大。化工板块中，PX、MEG、PTA等主要产品价格及价差数据均有波动，部分产品开工率下降。整体来看，行业表现受国际油价及地缘因素影响显著，需关注相关风险。

展开完整摘要