20250622-华泰期货-新能源及有色金属周报_消费端偏弱_镍不锈钢偏弱震荡运行_10页_1mb

消费端偏弱，镍不锈钢偏弱震荡运行总结

核心内容概述

本周镍与不锈钢市场整体偏弱震荡运行，主要受宏观情绪偏空、消费疲软及政策影响。镍价延续弱势，不锈钢则在成本端拖累和消费端走弱的双重压力下，呈现弱势震荡格局。

主要观点

镍市场分析

• 价格走势：纯镍现货价较上周下跌约875元/吨至120625元/吨；金川镍升水2600元/吨，俄镍贴水扩大至-100元/吨，镍豆升水-600元/吨；LME镍0-3贴水-220美元/吨。
• 供应情况：6月精炼镍排产34,150吨（环比减少2.6%），但西北大厂仍保持满负荷运行；印尼6月镍矿发货量同比增加18%至142万湿吨。
• 成本与利润：一体化工艺成本微升至10.4-10.9万元/吨，平均利润收窄至1万元/吨；非一体化电积镍工艺成本12.7-13.1万元/吨，亏损扩至-0.9至-0.3万元/吨。
• 库存变化：沪镍库存减少389吨至25304吨，LME镍库存周增7602吨至205140吨；全球精炼镍显性库存微增至24.83万吨。
• 策略建议：短线操作建议暂缓，中长线维持逢高卖出套保思路；区间操作为主，上沿预估122000-123000，下沿预估118000-119000。

不锈钢市场分析

• 价格走势：304冷轧基差收窄至500元/吨，无锡基差350元/吨；高镍生铁出厂价跌至930元/镍点，铬铁价格跌至7600元/50基吨；主力合约2508收于12505元/吨（周跌0.36%）。
• 供应情况：5月300系不锈钢粗钢产量178.47万吨，环比下降2.17%；6月排产预期179.12万吨，供应仍偏宽松。
• 消费情况：家电龙头采购量环比下降25%，欧盟加征15%关税导致出口毁单。
• 成本与利润：短流程工艺成本约12667元/吨，外购高镍铁工艺成本约13020元/吨。
• 库存变化：本周不锈钢仓单库存减少4294吨至114089吨；300系不锈钢库存总量周增0.89%，冷轧库存增加为主。
• 策略建议：短线操作建议暂缓，中长线维持逢高卖出套保思路；近期区间上沿预估13000-13100，下沿预估12400-12500；期权策略建议short put 12800。

关键信息汇总

宏观环境

• 欧盟对华电动车加征15%临时关税（7月15日生效），新能源电池订单环比下降10%。
• 印尼镍矿出口税上调5%正式执行，但新增配额对冲短期利空。
• 美联储点阵图预示年内仅降息1次。

供应端

• 精炼镍：6月排产34,150吨，环比减少2.6%；西北大厂满负荷运行。
• 镍矿：印尼6月发货量增18%至142万湿吨。

消费端

• 新能源电池订单环比下降10%。
• 家电龙头采购量环比下降25%。
• 欧盟关税触发出口毁单。

成本与利润

• 镍：一体化工艺成本10.4-10.9万元/吨，平均利润1万元/吨；非一体化成本12.7-13.1万元/吨，亏损扩大。
• 不锈钢：短流程成本12667元/吨，外购高镍铁成本13020元/吨。

库存变化

• 镍：沪镍库存减少389吨至25304吨，LME库存周增7602吨至205140吨，全球精炼镍库存微增至24.83万吨。
• 不锈钢：仓单库存减少4294吨至114089吨；300系不锈钢库存周增0.89%，冷轧库存增加为主。

风险提示

• 国内相关经济政策变动。
• 印尼政策变动。
• 新任美国总统计划出台的一系列政策。

图表说明

• 图1至图26展示了电解镍、红土镍矿、硫酸镍、不锈钢现货与期货价格走势，以及库存、成本、利润等关键指标的变化情况，为市场分析提供了直观的数据支持。

本期分析研究员

• 陈思捷：从业资格号F3080232，投资咨询号Z0016047
• 师橙：从业资格号F3046665，投资咨询号Z0014806
• 王育武：从业资格号F03114162，投资咨询号Z0022466
• 封帆：从业资格号F03139777，投资咨询号Z0021579

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