20180120-华泰证券-信号与噪声系列之五十八_2018年1月第3周周报_坚守_低估值+盈利确定性__10页_655kb

2018年1月第3周策略总结：坚守低估值+盈利确定性

核心内容

本报告发布于2018年1月20日，由华泰证券策略研究团队撰写，核心观点围绕“低估值+盈利确定性”展开，认为这一策略在当前市场环境下仍具优势。同时，报告指出外需向好对经济的支撑作用，强调设备制造等领域的投资机会。此外，还分析了市场行情轮动较快、资金行为及行业配置趋势，并对大金融板块、地产、石油石化等板块进行了重点推荐。

主要观点

• 市场进入休整期，但行情轮动较快：市场虽继续上涨，与“休整期”的预期存在背离，但资金仍偏向短期安全性和流动性稳定，属于传统春季攻势的一部分。
• 低估值战略持续有效：在经济不确定性上升的背景下，资金更倾向于低估值且盈利确定性强的行业，如地产、石化、银行等。
• 大金融板块具备爆发力：银行板块在历史上的高收益期往往与大盘上涨同步，且在大盘走弱后仍能维持一定涨幅，当前估值仍处于低位，具备投资潜力。
• 外需支撑经济平稳增长：2017年四季度GDP增长6.8%，显示经济韧性。外需向好背景下，出口占比高的设备制造业具有相对优势。
• 行业配置建议：短期关注地产、金融、石油石化；中长期优选消费龙头与大金融，以及制造升级相关行业。
• 主题投资方向：把握“杠杆转移”趋势，关注“降杠杆”和“加杠杆”主线。降杠杆领域包括债转股、环保限产、国企改革；加杠杆领域包括人工智能、5G、半导体、光伏、军民融合等。

关键信息

市场表现

• 上周（1月13日-19日）上证50涨幅最大，达3.29%。
• 银行行业板块涨幅最大，达6.43%。
• A股风险偏好小幅改善。

估值数据

• 地产P/E估值处于历史分位数30%。
• 银行、券商、石油化工P/E均低于历史中位数。
• 石油石化P/B处于历史中位数以下。

经济数据

• 2017年四季度GDP同比增长6.8%，经济韧性较强。
• 净出口对GDP增长拉动0.6%，比2016年增加1.1%。
• 固定资产投资同比下降0.9%，房地产投资累计同比增长7%，回落0.5%。

资金与市场动态

• 一周内深港通净流入60.18亿元，沪港通净流入98.88亿元。
• 债券融资（周）环比增加164.18亿元。
• 产业资本净增持为-6.43亿元。

风险提示

• 经济增速低于预期：可能影响整体市场表现。
• 房地产投资超预期下行：可能冲击相关行业。
• 外部黑天鹅事件：如国际贸易摩擦、地缘政治冲突等。

评级说明

行业评级

• 增持：行业股票指数超越沪深300指数。
• 中性：行业股票指数基本与沪深300指数持平。
• 减持：行业股票指数明显弱于沪深300指数。

公司评级

• 买入：股价超越基准20%以上。
• 增持：股价超越基准5%-20%。
• 中性：股价相对基准波动在-5%~5%之间。
• 减持：股价弱于基准5%-20%。
• 卖出：股价弱于基准20%以上。

联系方式

华泰证券研究团队

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附注

• 图表数据来源：Wind、华泰证券研究所
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