20240413-国盛证券-中国能建-601868.SH-Q4业绩高增35_新能源运营及氢能加速布局_3页_695kb

中国能建2023年年报点评报告总结

整体业绩高增

• 营业收入：2023年实现4060亿元，同比增长11%，创历史新高。
• 净利润：实现归母净利润80亿元，同比增2%；扣非净利润72亿元，同比增长显著，达25%。
• 业绩改善：Q4单季业绩显著改善，主要由投资收益增加、减值少计提及税率下降推动。Q4毛利率提升，经营和投资性现金流均有改善。

业务板块分析

• 工程建设：营收3435亿元，同比增长14%，其中新能源板块（1157亿元）增长39%。
• 设计咨询/工业制造/投资运营：新签订单延续高增长，新能源及市政工程表现亮眼。
• 海外市场：境外营收561亿元，同比增长20%，一带一路沿线市场贡献显著。

财务亮点

• 毛利率：综合毛利率12.6%，同比增长0.2个百分点，新能源工程表现突出。
• 现金流：全年经营性现金流净流入95亿元，同比多流入15亿元；投资性现金流净流出同比收窄75亿元。
• 新签订单：全年新签合同额12837亿元，同比增长22%，境内境外均实现增长。

新能源与氢能布局

• 新能源运营：截至2023年末并网新能源装机达951万千瓦，同比增长91%；抽水蓄能领域获国家项目开发权。
• 新型储能：掌握压缩空气储能关键技术，项目达国际领先水平。
• 氢能：聚焦绿电制氢等核心领域，首座大型碱性电解水制氢机组检测平台建成。

投资建议

• 盈利预测：预计2024-2026年归母净利润分别为88亿、99亿、111亿元，同比增长10%、13%、12%。
• 估值：对应PE分别为102、90、81倍。
• 评级：维持“买入”评级。

风险提示

• 电力投资需求下降、新能源及氢能发展不及预期等风险需关注。

财务指标

• 成长能力：营业收入增长率稳中有升，新能源业务是增长主力。
• 获利能力：净利润率略有下降，但扣非增长和现金流改善显示出结构优化。
• 估值比率：PE、PB均处于合理估值区间，ROE稳中有升。