20191027-广发证券-传媒行业专题研究：多细分板块获重仓增持，行业整体配置比例提升_9页_806kb

传媒行业总结

核心内容

2019年第三季度，传媒行业整体配置比例提升，公募基金对传媒行业的持仓情况呈现回暖迹象。行业整体由低配转为超配，超配比例从Q2的-0.21%提升至Q3的0.39%，为年内新高。传媒行业共有50家上市公司被公募基金重仓持有，合计持股15.47亿股，环比增长24.27%，持股总市值224.38亿元，环比增长29.79%。

主要观点

• 行业整体配置提升：传媒行业整体配置比例提升，成为公募基金的超配领域。
• 细分板块表现不一：游戏、广告、互联网等板块的配置比例显著提升，而出版和教育板块的超配比例有所回落。
• 新进个股数量增加：新进公募重仓股数量为14家，同比翻番，其中游戏板块新增4家，有线电视板块新增3家，动漫板块新增2家，其他板块各有1~2家新增。
• 核心个股配置变化明显：
  • 芒果超媒成为公募重仓第一大股，基金产品数量增加11家至63家。
  • 三七互娱、完美世界、吉比特等游戏行业公司获显著增持。
  • 分众传媒、光线传媒、视觉中国等互联网及广告营销板块个股配置比例上升。
  • 出版行业部分个股如新经典、中南传媒、凤凰传媒等配置有所变化，部分出现减持或增持。

关键信息

各板块重仓市值变化

• 互联网行业：重仓市值82.37亿元，环比增长22.25%。芒果超媒、东方财富、视觉中国等公司重仓市值提升显著。
• 游戏行业：重仓市值62.6亿元，环比增长82.8%。三七互娱、完美世界、吉比特等公司获显著增持。
• 广告营销行业：重仓市值37.71亿元，环比增长18.83%。分众传媒、蓝色光标等公司获增持。
• 影视制作行业：重仓市值7.18亿元，环比增长172.6%。光线传媒、慈文传媒等公司获增持。
• 教育行业：重仓市值20.27亿元，环比减少2.72%。部分公司如凯文教育、视源股份获增持。
• 新闻出版发行行业：重仓市值10.34亿元，环比下降20.28%。新经典、中文传媒等公司出现减持。
• 电影院线行业：重仓市值3.21亿元，环比增长10.4%。万达电影、中国电影等公司获增持。

公募基金持仓变化

• 增持：游戏板块有3家公司获增持，互联网板块有4家公司获增持，广告营销板块有2家公司获增持。
• 减持：游戏板块有8家公司遭减持，互联网板块有1家公司遭减持，广告营销板块有4家公司遭减持，新闻出版发行行业有7家公司遭减持，教育行业有6家公司遭减持。
• 新进：14家公司新进公募重仓股，其中游戏板块有4家，有线电视板块有3家，动漫板块有2家，出版、影视、教育和院线等板块各有1~2家。

风险提示

1. 政策风险：传媒行业对政策敏感，监管收紧可能影响行业发展。
2. 商誉减值风险：行业并购高峰期后，部分资产可能因盈利不及预期而出现商誉减值。
3. 消费需求风险：居民收入增速放缓可能影响传媒行业消费需求。
4. 行业集中度风险：互联网公司可能进一步挤压其他公司盈利空间。
5. 数据偏差风险：统计样本未涵盖公募基金全部持仓，结论可能存在偏差。

相关研究

• 华夏视听：艺术教育+影视制作双轮驱动。
• 同股不同权：或月底纳入港股通。
• 动画电影专题：回眸与展望，视野与空间。

投资评级说明

• 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘10%以上。

• 持有：预期未来12个月内，股价相对大盘的变动幅度介于-10%～+10%。

• 卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘10%以上。

• 公司评级：

  • 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘15%以上。
  • 增持：预期未来12个月内，股价表现强于大盘5%～15%。
  • 持有：预期未来12个月内，股价相对大盘的变动幅度介于-5%～+5%。
  • 卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘5%以上。

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