20260908-西南期货-早间评论_9页_812kb

报告摘要

文档总结

核心内容概述

本文档为一份早间评论，涵盖多个商品品种的市场分析，包括金融衍生品、贵金属、黑色、能源化工、农产品、有色及新材料六大板块。评论基于8月末的市场数据，结合产业供需、成本变化、库存情况、政策导向、地缘政治等因素，对各品种的短期走势、中期趋势及关键支撑/压力区间进行了分析与展望。

主要观点与关键信息

金融衍生品

国债：收益率处于低位，流动性宽松，但若能源危机持续，通胀压力上升将压制国债期货上行空间。
- 观点：震荡，关注TL主力合约在114附近的支撑。
股指：估值处于低位，但板块分化明显，政策环境偏暖，市场情绪提升，但外部不确定性仍存。
- 观点：短期难有大趋势，市场风格趋于平衡。

贵金属

黄金：受“逆全球化”和“去美元化”趋势推动，各国央行持续增持，黄金ETF资金回流，中长期逻辑强劲。
- 观点：震荡偏强，关注黄金主力合约在880一线支撑。

黑色板块

螺纹钢、热卷：
- 需求端受房地产下行影响，但旺季预期构成利多。
- 供应端收缩，库存下降，基本面短期改善但中期仍偏弱。
- 观点：震荡，螺纹钢关注[3000-3300]区间，热卷关注[3250-3550]区间。
铁矿石：
- 需求端支撑尚存，但库存处于五年高位，供需矛盾不大。
- 观点：震荡，关注[690-770]区间。
焦煤焦炭：
- 焦煤供应偏紧，焦炭因成本压力减产，价格持续上涨。
- 观点：高位震荡，焦煤关注[1500-1800]，焦炭关注[2000-2300]。
铁合金：
- 需求走低，库存偏高，但成本支撑较强。
- 观点：多头可关注冲高离场机会。

能源化工板块

原油：
- 霍尔木兹海峡通航受限，美伊冲突加剧，全球石油供应缺口扩大。
- 美国战略石油储备处于低位，进一步供应中断可能放大波动。
- 观点：高位震荡。
合成橡胶：
- 中东地缘冲突导致石脑油供应危机，丁二烯装置降负运行，港口库存低。
- 成本端支撑显著，但中长期成本回落压力存在。
- 观点：短期震荡偏强，关注9月下旬丁二烯装置重启。
天然橡胶：
- 泰国雨季与厄尔尼诺预期影响原料产出，国内库存分化。
- 观点：高位宽幅震荡，关注产区天气变化及宏观联动。
PVC：
- 产业链持续亏损，供应收缩，但需求恢复缓慢。
- 观点：低位磨底，震荡偏强但空间有限。
尿素：
- 农业淡季，复合肥开工小幅提升，供应压力边际缓解。
- 观点：短期区间震荡，关注出口发运节奏及复合肥开工回升。
对二甲苯PX：
- PX现货偏紧，库存低位，成本支撑仍存。
- 观点：区间震荡。
PTA：
- 装置重启多于检修，供应逐步缓解，但需求偏弱。
- 观点：区间震荡。
乙二醇短纤：
- 供应偏紧，港口库存处于历史低位，成本端波动较大。
- 观点：逢低区间参与震荡调整。
瓶片：
- 下游订单以刚需为主，加工区间压缩，工厂检修增加。
- 观点：逢低参与。
纯碱：
- 成本上涨，订单天数增加，厂家有意挺价。
- 观点：底部宽幅震荡。
烧碱：
- 成本上涨，盈利收窄，部分企业亏损扩大。
- 观点：底部窄幅震荡。
纸浆：
- 加拿大纸浆厂无限期停产，供应减少。
- 观点：底部宽幅震荡。

农产品板块

豆油豆粕：
- 大豆供需改善，进口成本支撑增强，但豆油食用需求偏弱。
- 观点：暂时观望。
菜油菜粕：
- 菜油库存处于近7年同期次低水平，菜籽库存处于近7年同期最高水平。
- 观点：菜油可关注回调后的做多机会。
棕榈油：
- 马来西亚棕榈油产量环比增长，国内库存处于近7年同期最高水平。
- 观点：考虑回调后的做多机会。
棉花：
- 外盘价格走低，国内抛储增加，下游需求不足。
- 观点：偏弱震荡，关注[16800,17000]压力区间。
白糖：
- 国内高库存，巴西糖产量下降，销售周期短。
- 观点：偏弱运行，关注[5500,5600]压力区间。
苹果：
- 丰产预期强烈，价格承压。
- 观点：中期偏空，关注[7700,8000]压力区间。
生猪鸡蛋：
- 现货价格稳定，存栏量微增，补货量收缩。
- 观点：震荡调整，关注远月短期反弹。
玉米淀粉：
- 玉米价格承压，淀粉库存偏高，需求稳定。
- 观点：玉米谨慎偏空，关注[2280,2320]压力区间；淀粉关注[2650,2700]压力区间。

关键数据要闻

黄金储备：中国8月末黄金储备7673万盎司，环比增加65万盎司，连续第22个月增持。
外汇储备：截至2026年8月末，外汇储备规模为34383亿美元，环比上升195亿美元，升幅0.57%。
原油：沙特阿美吉赞石油设施遭袭，地缘风险升温。
乙二醇：华东港口库存约12万吨，环比下降2.3万吨。
短纤：苏州某直纺涤短工厂计划9月15日起全停检修一个月。
纯碱：订单天数增加，厂家挺价，部分下游拿货情况好转。
烧碱：盈利收窄，部分企业亏损扩大。
纸浆：加拿大BC省纸浆厂无限期停产，减少约38万吨供应。

研究员信息

研究员	期货从业资格号	交易咨询从业证书号
张伟	F3011397	Z0012289
万亮	F03116714	Z0019298
黄婷	F3037413	Z0013092
夏学钊	F3011498	Z0011170
赵雄	F3085544	Z0021298
郭蓉	F3074721	Z0017810
杨翕雅	F03122442	Z0023386
刘雪婷	F03089171	Z0019611