机械行业2023年中期投资策略：自主可控，AI赋能制造，一带一路和中特估-20230511-开源证券-90页_2mb

开源证券机械行业2023年中期投资策略总结

核心内容

自主可控：贯穿全年的重要主线

随着全球经济增长乏力及贸易保护主义抬头，自主可控成为高端装备制造板块的重要投资方向。政策支持、国家安全及国产替代需求推动了该领域的快速发展。重点关注以下细分领域：

• 工业母机：高端机床（五轴、磨床）、数控系统、编码器、光栅尺、滚珠丝杠、主轴等核心零部件国产替代。
• 半导体设备：碳化硅第三代半导体设备、核心卡脖子环节的零部件。
• 核工业：核电加速提振下，核燃料运输容器、乏燃料处理设备、电机、冷却塔等国产化率有望提升。

AI赋能制造：机器人成为最佳载体

AI技术推动制造业智能化升级，机器人作为AI的最佳载体，有望实现0-1的高速成长。重点关注：

• 特斯拉人形机器人：具备较强的市场潜力，国产供应链有切入机会。
• 机器人相关零部件：如伺服电机、编码器、谐波减速器、滚柱丝杠、力矩传感器等，受益于AI赋能。

一带一路与中特估：制造业出海与估值重塑

“一带一路”倡议推动中国制造业出海，相关国家对化工、电力、轨交等基建需求增长。同时，中特估带来央企估值重塑机会，重点关注：

• 一带一路相关企业：如博实股份、卓然股份、兰石重装、中铁工业、铁建重工等。
• 中特估受益企业：如中国重工、柳工、中粮科工等。

顺周期复苏：关注制造业升级

2023年Q2可能为顺周期探底阶段，重点关注制造业升级带来的投资机会：

• 工控自动化：中大型PLC、平台型细分龙头。
• 机床与刀具：具备强α的细分龙头。
• 激光设备：价格战接近尾声，产业出清，龙头强者恒强。
• 工程机械及其他：叉车、高空作业车、矿山智能化。

主要观点

安全与效率并重，自主可控线具备穿越周期的高成长潜力

• 全球经济增长乏力，贸易保护主义抬头，推动自主可控成为制造业发展的主线。
• 政策支持和资金投入加速工业母机产业转型，从传统周期性行业向自主可控、制造升级的核心资产转变。

政策顶层设计，工业母机自主可控属性增强

• 自2022年以来，多项政策出台，推动工业母机产业的发展，包括国家产业基础专家委员会的创新目录和中证机床ETF的设立。
• 我国在高档数控系统技术标准体系方面取得国际认可，助力国产数控系统推广。

下游需求驱动，工业母机由量转质，逻辑重塑

• 工业母机主要下游包括电子、汽车、航空航天、模具等，其中新能源和航空军工需求增长显著。
• 2022年数控机床销售额受疫情影响，但净利扭亏为盈，显示行业向高端化发展。

高端机床突围路径明晰，关注核心零部件环节

• 高端机床的突围主要依赖核心零部件的突破，如数控系统、编码器、光栅尺、主轴、丝杠导轨等。
• 国产化率较低，但部分企业已具备与国际厂商竞争的能力。

全球半导体产业链向大陆迁移，中国大陆晶圆制造产能有望持续扩张

• 中国大陆具备成为全球最大晶圆产能地区的潜力，中芯国际等企业扩产验证了这一趋势。
• 半导体设备国产化率约为15%-25%，部分设备如去胶、扩散、刻蚀、CMP设备国产化率相对较高。

半导体设备零部件竞争格局分散，国内厂商全球占有率较低

• 半导体设备零部件市场竞争格局以海外厂商为主导，国内厂商全球占有率较低。
• 国内企业如富创精密、华海清科等在部分领域具备一定竞争力。

碳化硅设备供给紧张，国内厂商扩产加速

• 碳化硅具备突出优势，市场加速扩张。
• 国内厂商如三安光电、天岳先进等已开始扩产，预计2022-2026年全球车载碳化硅市场规模CAGR达38.6%。

核电核准加速，核电设备高景气、高壁垒、高确定性

• 核电设备投资显著增加，三代核电价值量提升。
• 重点关注新燃料运输容器、乏燃料处理设备、冷却塔等从0到1的设备环节。

AI赋能制造，机器人将成为最佳载体

• AI技术推动制造业智能化升级，机器人作为AI的最佳载体，有望实现高速成长。
• 特斯拉人形机器人具备较大的市场潜力，国产供应链有切入机会。

AI赋能工业软件与工控系统，加速智慧工厂渗透

• AI大模型提升工业软件迭代速度，助力国产工业软件在中高端市场渗透率提升。
• 数控系统与AI融合，缩小国产与国际龙头的代际差。

特斯拉机器人硬件降本潜力大，国产硬件供应商迎来重要机遇

• 特斯拉机器人硬件成本占BOM表比例超过50%，国产供应商具备降本潜力。
• 关注编码器、丝杠、电机、减速器、轴承等核心零部件国产替代。

政策大力支持，“AI+制造业”的成长确定性强

• 国家政策支持AI发展，推动“AI+制造业”成长。
• 北京、上海等地出台支持人形机器人产业的政策，未来可能有国家级政策出台。

关键信息

核心标的推荐

• 自主可控：华中数控、奥普光电、宇环数控、秦川机床、科德数控、金海通、快克智能、科新机电、景业智能、佳电股份
• AI+制造：工控系统、机器视觉、测试设备
• 机器人：埃斯顿、步科股份、江苏雷利、鸣志电器、汉宇集团、丰立智能、兆威机电
• 一带一路&中特估：博实股份、卓然股份、兰石重装、中铁工业、铁建重工、中国通号、青达环保、东方电气、海鸥股份、纽威股份、川仪股份、中控技术、中国重工、柳工、中粮科工
• 顺周期：汇川技术、伟创电气、信捷电气、英威腾、鼎泰高科、欧科亿、新锐股份、中钨高新、海天精工、纽威数控、豪迈科技、华工科技、柏楚电子、维宏股份、锐科激光、杰普特、杭叉集团、安徽合力、联德股份、浙江鼎力、华铁应急、法兰泰克

风险提示

• 高端装备制造自主可控进程不及预期
• 人形机器人量产情况、AI赋能制造进度不及预期
• 一带一路出海情况不及预期
• 顺周期复苏不及预期