20210910-华安证券-银行业8月社融_企业中长期贷款环比多增278亿_7页_848kb

报告摘要

2021年8月，中国社会融资规模存量为305.28万亿元，同比增长10.3%，低于前值10.7%。人民币贷款同比增长12.2%，略低于前值12.4%。整体社融增速回落，主要受人民币贷款、未贴现票据、信托贷款增速下降影响，而政府证券增速有所回升。

社融存量增速回落
8月末社融存量同比增速为10.3%，主要由于人民币贷款、未贴现票据、信托贷款等项增速放缓。政府证券增速为14.3%，略低于前值15.7%。
企业中长期贷款环比多增278亿元
8月人民币贷款增加1.22万亿元，其中住户贷款增加5755亿元，环比多增1696亿元，但同比少增2660亿元。短期住户贷款同比少增1348亿元，中长期住户贷款同比少增1312亿元。对公贷款增加6963亿元，环比多增2629亿元，同比多增1166亿元。其中，短期对公贷款同比多减1196亿元，中长期对公贷款同比少增2037亿元。
结构差异导致增速回落
尽管对公贷款增量上升，但增速仍低于住户贷款。这主要因为房地产贷款收缩，而其单均额度远高于小微企业贷款，导致总量增速回落。然而，小微企业贷款在政策支持下保持较高增速，显示实体经济信贷需求并未明显减弱。
货币增速下行，利率成为关注重点
8月末M2同比增长8.2%，增速环比下降0.1个百分点，同比减少2.2个百分点；M1同比增长4.2%，环比和同比均下降。在LPR改革背景下，货币政策更注重利率调控，DR007成为更重要的流动性指标。当前环境下，降低利率仍是刺激经济的有效手段。

基于上述分析，建议关注零售业务较强的银行，推荐招商银行、平安银行和邮储银行。

小微企业贷款政策支持
国务院政策吹风会指出，小微企业融资呈现“量增、面扩、价降”趋势。7月末，中小微企业法人贷款余额占全部企业贷款的65.7%，普惠小微贷款余额同比增长29.3%，且贷款利率下降。
未来增长潜力
小微企业贷款增速有望持续，政策上新增3000亿元支小再贷款额度，渠道上银行资本充足率和不良率改善，大中型银行压力测试表现良好。