2017-纺织服装行业：从产品策略探讨Zara和H＆M业绩差异_17页-1mb

文档总结：从产品策略探讨Zara和H&M业绩差异

核心内容

本报告围绕快时尚行业两大龙头企业Zara和H&M的业绩差异展开分析，重点从产品策略的角度探讨其增长动力的差异。Zara母公司Inditex在2017年第二季度实现销售额62.2亿美元，同比增长14%，而H&M同期销售额为59.1亿美元，仅增长9.6%。这种差距在2016年年报时已初现端倪，Inditex收入增速为9.69%，H&M仅为1.45%。报告指出，Zara的定价集中、设计贴近时尚前沿，而H&M的定价分散、以联名款为特色，这些策略差异导致两者在市场表现上存在显著不同。

主要观点

• 产品定价策略差异：Zara的定价集中于100-200元区间，吸引精准客群（25-35岁对时尚诉求、偏好轻熟风的年轻人）；而H&M的定价范围较广，平价与中高端产品并存，吸引更广泛的消费群体。
• 设计策略差异：Zara强调快速获取一线大秀的设计元素，采用垂直出货模式，出货周期仅需2周；H&M则通过与一线设计师合作推出联名款，迎合高端消费需求，但与大众市场定位存在冲突。
• 库存管理差异：H&M的存货周转率低于ZARA，表明其库存压力较大，影响增长动力。ZARA的高效供应链和快速反应机制使其在库存管理上更具优势。
• Zara的市场表现：尽管常被质疑“抄袭”，但其高时尚度和精准定位使其在快时尚市场中保持增长。
• H&M的市场表现：联名款战略虽为品牌带来一定的高端形象，但未能有效提升其整体增长速度，反而因库存问题拖累业绩。

关键信息

重点公司基本状况

投资策略

• 主线一：关注消费升级过程中的新兴领域、细分市场和新锐品牌。
• 主线二：关注产业链环节优秀的运营者、资源卡位者和集团化运营的行业整合者。
• 核心推荐：歌力思、九牧王、宜华生活、新野纺织、搜于特。
• 重点关注：潮宏基、鲁泰A、森马服饰、海澜之家、通灵珠宝、刚泰控股。

风险提示

• 宏观经济风险：增速放缓可能影响居民可支配收入，削弱消费升级动力。
• 终端消费风险：消费疲软可能导致品牌服饰公司销售不及预期。
• 原材料价格波动风险：棉价异动可能对纺织企业盈利造成压力。

附录：行业走势与市场数据

• 纺织服饰板块：本周上涨1.06%，跑赢沪深300（-1.61%）。
• 股市表现：部分公司如希努尔、美尔雅、三夫户外涨幅居前，而华斯股份、红豆股份等跌幅居前。
• 行业数据：国棉现货价格上涨26.45%至16004元/吨；长绒棉价格同比上涨5.94%至21400元/吨；涤纶短纤同比上涨14.66%至7625元/吨；黏胶短纤同比上涨9.56%至14900元/吨；国内金价同比上涨7.77%至282.66元/克；钻石进口金额同比下降5.5%至6.08亿元。

投资评级说明

• 买入：预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在15%以上。
• 增持：预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在5%~15%之间。
• 持有：预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在-10%~+5%之间。
• 减持：预期未来6~12个月内相对同期基准指数跌幅在10%以上。

重要声明

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