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国信期货聚烯烃周报：检修助力去库，PEPP延续偏强震荡

核心观点

短期延续偏强震荡，但上行空间受到需求牵制

供应端

• PE：负荷大幅下滑（下调282%），检修装置集中停车，产量收缩。进口窗口部分打开，但整体到港变化不大。供应利好仍在。
• PP：短时开工低位回升，环比供给有所增加。进口窗口仍关闭，出口成交未改善，供应压力增加。

需求端

• PE：农膜下游开机率大幅下滑，包装膜维持稳定，整体需求转弱。下游利润空间偏紧，需求支撑力不足。
• PP：下游成品库存普遍偏高，PP经销商补库意愿谨慎，需求恢复有限。

成本端

• 原油高位宽幅震荡，波动加剧。油化工利润得到修复，地缘局势下成本端仍有上行预期。

综合判断

PE产业链延续去库，贸易商库存压力有所增加。PP去库节奏有所放缓，港口库存小幅累积。短期建议逢低震荡偏多思路，关注油价与去库节奏变化，警惕装置重启和原油价格大幅下挫风险。