20260225-五矿期货-文字早评_18页_685kb

文字早评总结（2026年2月25日）

核心内容概述

本日早评涵盖了宏观金融、贵金属、有色金属、黑色建材、能源化工、农产品六大类商品的行情资讯与策略观点，整体呈现震荡偏强的市场格局，但部分品种受供需矛盾和政策影响存在回调风险。

---

宏观金融类

行情资讯

1. 美国海关对相关商品加征10%关税；
2. 央行开展6000亿元MLF操作，操作利率1.40%；
3. 马斯克提出从月球用电磁弹射方式向地球轨道发射卫星，用于AI数据中心；
4. 宇树发布四足机器人Unitree As2，具备高扭矩、长续航等性能。

基差年化比率

• IF：-1.04% / 3.35% / 6.39% / 5.17%
• IC：-1.23% / 1.66% / 6.45% / 5.78%
• IM：-1.75% / 2.27% / 10.21% / 8.76%
• IH：-0.56% / 0.84% / 1.52% / 2.65%

策略观点

• 在美伊冲突、美国关税政策反转、人民币升值及AI热潮推动下，股指有望偏强运行；
• 2月LPR报价保持稳定，符合市场预期；
• 经济修复动能仍不稳固，内需需等待居民收入稳定和政策支持；
• 债市配置力量较强，但需关注通胀和股市走势，预计行情震荡偏强。

---

贵金属类

行情资讯

• 沪金跌0.30%至1148.14元/克；
• 沪银涨1.88%至22179元/千克；
• COMEX金跌0.19%，COMEX银跌0.34%；
• COMEX贵金属库存持续流出，白银库存减少约70吨，黄金库存减少约4.53吨。

策略观点

• 美元走强及市场不确定性导致黄金维持高位震荡；
• 建议保持观望，沪金参考区间1100-1250元/克，沪银参考区间19900-23000元/千克。

---

有色金属类

铜

• 伦铜3M上涨2.28%至13195美元/吨；
• 沪铜主力合约收至101860元/吨；
• 国内电解铜社会库存增加逾15万吨，广东地区贴水扩大；
• 短期铜价震荡，建议参考区间100000-102500元/吨，伦铜参考区间12900-13300美元/吨。

铝

• 伦铝3M上涨0.63%至3110美元/吨；
• 沪铝主力合约收至23460元/吨；
• 国内库存增加，LME库存维持低位；
• 短期价格震荡偏强，参考区间23200-23800元/吨，伦铝参考区间3080-3130美元/吨。

锌

• 沪锌上涨1.77%至24684元/吨；
• 伦锌3S上涨33至3404美元/吨；
• 国内锌锭社会库存增加，锌矿显性库存累库放缓；
• 短期锌价震荡，参考区间24000-25000元/吨。

铅

• 沪铅下跌0.13%至16680元/吨；
• 伦铅3S下跌13.5至1963美元/吨；
• 国内库存增加，废电池库存延续上行；
• 短期铅价震荡，参考区间16500-17000元/吨。

镍

• 沪镍上涨2.04%至137950元/吨；
• 伦镍3M参考区间1.6-2.0万美元/吨；
• 印尼RKAB配额缩减，镍供给收缩，后市偏多。

锡

• 沪锡上涨5.15%至384220元/吨；
• 供给端恢复有限，需求端仍偏弱；
• 短期震荡，参考区间35-41万元/吨。

---

碳酸锂 & 氧化铝

碳酸锂

• 沪锂上涨6.37%至154373元/吨；
• 短期受出口关税调整和资源端供给有限支撑，预计偏强；
• 参考区间157000-174000元/吨。

氧化铝

• 沪铝指数下跌0.28%至2835元/吨；
• 短期库存累库，供应过剩格局未改；
• 建议观望，参考区间2750-2950元/吨。

---

不锈钢 & 铸造铝合金

不锈钢

• 沪钢下跌0.91%至3027元/吨；
• 原料供应紧张，下游需求尚未恢复；
• 短期震荡偏弱，参考区间13700-14500元/吨。

铸造铝合金

• AD2604上涨1.27%至22320元/吨；
• 成本端支撑较强，下游复工预期改善；
• 短期企稳，参考区间22000-22500元/吨。

---

黑色建材类

钢材

• 螺纹钢下跌0.91%至3027元/吨；
• 热轧板卷下跌0.83%至3195元/吨；
• 美国关税政策及地缘风险影响市场情绪，短期震荡偏弱。

铁矿石

• I2605下跌0.74%至740.50元/吨；
• 需求端高库存压制价格，短期震荡；
• 参考区间7200-7600元/吨。

---

能源化工类

橡胶

• RU上涨1.49%至4948元/吨；
• 原油价格筑底，短期支撑存在；
• 建议短线交易，关注进口窗口变化。

原油

• INE主力上涨6.18%至493.30元/桶；
• OPEC+暂停增产，原油价格有望筑底；
• 建议中长期逢低做多。

甲醇

• EG05上涨59元至3737元；
• 成本端支撑存在，短期震荡；
• 建议逢低做多。

尿素

• 主力合约上涨22元至1855元；
• 进口窗口打开，短期逢高空配。

纯苯 & 苯乙烯

• 纯苯上涨85元至6242元；
• 苯乙烯上涨86元至7685元；
• 建议逐步止盈，关注下游PTA修复。

PVC

• PVC05上涨43元至4948元；
• 成本支撑存在，短期震荡；
• 建议关注未来产能和开工变化。

PTA

• PTA05上涨148元至5352元；
• 下游聚酯开工回升，中期格局较好；
• 建议关注逢低做多机会。

聚乙烯PE & 聚丙烯PP

• PE上涨55元至6841元；
• PP上涨61元至6766元；
• 建议关注PE/PP价差变化，短期震荡。

---

农产品类

生猪

• 猪价下跌，供应偏大，需求恢复缓慢；
• 建议关注下方支撑，中期留意二育情绪。

鸡蛋

• 鸡蛋价格以稳为主，少数微涨；
• 建议短线观望，等待供需矛盾积累。

豆菜粕

• 美国出口销售好转，中国进口减少；
• 建议维持震荡，等待政策和需求变化。

油脂

• 马来西亚出口回落，库存偏高；
• 建议短线观望，关注巴西新榨季甘蔗制糖比调整。

白糖

• 巴西产量略减，泰国产量略增；
• 原糖价格跌至历史低位，不宜过分看空；
• 建议关注供应压力缓解后反弹机会。

棉花

• 美国出口创单周新高，中国进口减少；
• 建议逢低买入，关注下游开机情况。

---

总结

主要观点

• 多数商品呈现震荡偏强趋势，但部分品种如焦煤、铅等存在回调压力；
• 美国关税政策和地缘局势对市场情绪影响显著；
• 人民币升值与外资流入支撑股指；
• 通胀预期压制债市，但配置力量仍强；
• 贵金属受美元走强影响，维持高位震荡；
• 有色金属受供需变化影响，铜、铝、镍等品种偏强；
• 煤炭、铁矿石等黑色建材受高库存压制，短期偏弱；
• 能源化工板块整体偏强，原油、橡胶等品种建议逢低布局；
• 农产品类整体偏弱，但部分品种如白糖存在反弹可能。

关键信息

• 政策：美国关税政策、LPR维持不变、央行宽松政策；
• 市场情绪：节后市场情绪较好，但受宏观不确定性影响，震荡为主；
• 供需：多数商品库存增加，供给端部分收缩，需求端恢复缓慢；
• 价格区间：各品种价格区间需根据市场变化动态调整。

---

免责声明

本报告由五矿期货有限公司发布，所有信息基于可靠来源，仅供参考，不构成买卖建议。投资者应独立评估自身状况，谨慎操作，必要时咨询专业顾问。