20260222-国盛证券有限责任公司-煤炭开采_美伊持续升级_重视全球能源价格超预期机会_12页_1mb

煤炭开采行业分析总结

核心内容

本周全球能源市场呈现分化趋势，原油价格显著上涨，天然气价格小幅下降，而煤炭价格则因地缘政治和需求变化出现不同幅度的波动。

原油市场

• 价格走势：截至2026年2月20日，布伦特原油期货结算价为71.76美元/桶，较上周上涨4.01美元/桶（+5.92%）；WTI原油期货结算价为66.48美元/桶，较上周上涨3.59美元/桶（+5.71%）。
• 上涨原因：特朗普设定了伊朗核谈判的最后期限，同时美军在中东的军事集结加剧了地缘冲突担忧，推动油价上行。此外，美国原油库存减少900万桶，成品油库存全线下降，供需紧平衡格局助推油价上涨。
• 市场结构：期限价差扩大，显示市场对近期供应趋紧的预期，布伦特与WTI原油期权偏度更倾向于看涨期权，表明市场对油价上涨的预期增强。

天然气市场

• 价格走势：东北亚LNG现货到岸价为10.47美元/百万英热，较上周下降0.1美元/百万英热（-0.9%）；荷兰TTF天然气期货结算价为31.58欧元/兆瓦时，较上周下降0.8欧元/兆瓦时（-2.47%）；美国HH天然气期货结算价为3.05美元/百万英热，较上周下降0.2美元/百万英热（-6.04%）。
• 市场动态：欧洲天然气库容率和库存数据表明市场供需变化，同时美国天然气产量和库存数据也对价格走势产生影响。

煤炭市场

• 价格走势：欧洲ARA港口煤炭（6000K）到岸价为113美元/吨，较上周上涨5.6美元/吨（+5.21%）；纽卡斯尔港煤炭（6000K）FOB价为116.2美元/吨，较上周下降0.5美元/吨（-0.43%）；IPE南非理查兹湾煤炭期货结算价为99.5美元/吨，较上周上涨1.25美元/吨（+1.27%）。
• 影响因素：地缘政治紧张局势、能源需求上升以及煤炭行业政策变化（如特朗普支持煤炭行业）共同推动煤炭价格波动。

主要观点

• 能源价格联动：地缘政治风险加剧推动国际油价上涨，而天然气价格因供需变化呈现下降趋势。
• 煤炭市场分化：欧洲煤炭价格因供应紧张而上涨，纽卡斯尔港价格略有回落，南非煤炭期货价格小幅上升。
• 行业预期：全球能源价格的上涨为煤炭行业带来潜在机会，特别是智慧矿山和困境反转的公司。

关键信息

• 投资建议：重点推荐中煤能源（H+A）、兖矿能源（H+A）、中国神华（H+A）、陕西煤业；同时关注科达自控（智慧矿山）、中国秦发（困境反转）等公司。
• 风险提示：国内产量释放超预期、下游需求不及预期、原煤进口超预期可能对行业造成影响。

行业走势

• 总体趋势：能源价格波动显著，油价因地缘政治因素上涨，天然气价格因市场供需变化下降，煤炭价格因区域和供需差异出现分化。
• 电力需求：煤电需求边际启动，欧洲煤电发电量有所上升，而天然气发电需求下降。

重点标的

风险提示

• 国内产量释放：若国内煤炭产量超预期释放，可能对价格造成下行压力。
• 下游需求不及预期：若下游行业需求不足，将影响煤炭销售和盈利能力。
• 原煤进口超预期：若进口量超出预期，可能导致国内市场供应增加，价格承压。

免责声明

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