20160718-华创证券-通信行业深度研究：HTML5游戏-游戏行业新的绿洲，移动游戏领域的新蓝海_32页_1mb

HTML5游戏行业分析总结

核心内容

HTML5游戏作为一种新兴的移动游戏形式，凭借其跨平台特性、无需安装、即时更新等优势，正逐渐成为游戏行业新的增长点。随着技术的发展和用户需求的变化，HTML5游戏在变现能力和市场潜力方面展现出巨大的前景，被认为可能复制并超越页游的成功路径。

主要观点

1. 平台变迁带来投资机会
   游戏行业每次大的平台变迁都带来新的投资周期，当前H5作为新的平台，具备流量与重度游戏结合变现的潜力，可能成为下一个投资热点。

2. H5游戏技术特点引爆变现需求
   H5游戏的即点即玩、低试错成本、跨平台传播等特性，使得其能够依附多种渠道，扩大流量入口。H5游戏具备将流量变现的潜力，随着技术进步和市场成熟，其变现能力正在被验证。

3. H5游戏市场前景广阔
   预计未来三年H5游戏市场规模将达到400亿元，用户获取成本和制作成本较低，市场正处于类似手游初期阶段，相关公司盈利增长可期。

关键信息

• 用户规模与增长：2015年H5游戏用户规模达到1.75亿，同比增长112%；预计未来H5游戏用户规模将大幅增长。
• 技术成熟度：H5技术日趋成熟，三大主流引擎（白鹭、触控Cocos2d-JS、Layabox）推动了H5游戏的发展，甚至支持VR和3D游戏。
• 市场结构：H5游戏产业链包括研发商、发行商、渠道商。其中，渠道商面临同质化竞争，需增强用户粘性；研发商则需关注游戏类型多元化和品质提升。
• 变现模式：H5游戏主要依赖渠道商的流量变现，如广告和电商。游戏内付费将成为主流盈利模式。
• 行业爆发信号：微信是否将一级入口接入H5游戏是行业爆发的重要信号。同时，月流水过千万的游戏数量是判断市场是否进入爆发期的重要指标。

推荐公司及评级

行业趋势与产业链

• 行业趋势：H5游戏市场正从探索期迈向启动期，随着技术进步和市场成熟，行业有望迎来爆发。
• 产业链：
  • 技术服务商：主要由三大引擎公司（白鹭、触控Cocos2d-JS、Layabox）主导，提供H5游戏开发工具和分发平台。
  • 游戏开发商：探索多元化游戏类型，爆款游戏不断涌现，如《传奇世界H5》和《醉西游H5》，推动行业增长。
  • 渠道商：中小渠道商面临同质化问题，需通过提升用户体验和优化运营策略来增强竞争力。

风险提示

1. 政策监管风险：游戏行业可能受到政策影响，导致整体表现低于预期。
2. 市场可持续性风险：H5游戏是否能持续产出月流水过千万的精品游戏，仍存在不确定性。
3. 渠道支持风险：微信是否支持H5游戏推广，将直接影响行业增长。
4. 技术与品质风险：H5游戏品质是否能达到预期，影响其市场竞争力。

附录

• 分析师介绍：

  • 束海峰：华创证券首席分析师，曾获得多项行业奖项。
  • 徐景春：华创证券高级分析师，具有丰富的行业经验。

• 投资评级体系：

  • 强推：预期未来6个月内超越基准指数20%以上。
  • 推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%-20%。
  • 中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%至10%之间。
  • 回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%-20%之间。

• 免责声明：本报告仅供华创证券客户使用，不构成投资建议，市场有风险，投资需谨慎。