20131103-光大证券-通信行业_周报-三季报业绩略有好转_继续看好通信行业_16页_1mb

通信行业总结

核心内容

2013年前三季度，通信行业上市公司共实现收入3398亿元，同比增长13%；归属于母公司的净利润为64.0亿元，同比增长84%。其中，不含中国联通和中兴通讯的行业收入同比增长17%，净利润同比增长8%，但整体表现不如全行业。行业整体呈现业绩略有好转的趋势，特别是主设备商和增值服务表现突出，而网优厂商仍面临较大压力。

主要观点

• 三季报业绩改善：通信行业整体业绩有所好转，主设备商和增值服务表现强劲，光通信保持平稳，射频器件有所回升。
• 四季度展望：随着三大运营商启动LTE主设备招标，4G早周期行业有望在四季度释放业绩，主设备商、传输设备商、富春通信、中天科技等被看好。同时，北斗导航和专网领域也值得关注。
• 行业分化明显：运营商和增值服务增长强劲，而网优厂商仍面临较大压力，但最坏时刻即将过去。
• 移动互联网发展：随着4G商用推进，网络速率提升，将催生新的移动互联网商业模式，长期看好增值服务商。

关键信息

行业表现

• 主设备商：业绩大幅改善，毛利率提升，管理费用率下降。
• 运营商：净利润增长55%，主要得益于宽带和3G业务。
• 增值服务：收入增长43%，净利润增长20%，表现突出。
• 光通信：收入增长12%，净利润增长4%，整体表现平稳。
• 射频器件：净利润同比增长147%，是4G建设中业绩释放最早的子行业。
• 网优：压力最大，但预计随着4G建设启动，行业将逐步好转。

行业新闻动态

• 运营商Wi-Fi问题：中国移动Wi-Fi建设虽快，但“热装冷用”问题严重，需调整网络规划和商业模式。
• 中国联通3G表现：3G业务利润大增，但4G部署面临尴尬局面，可能失去先机。
• 阿里流量免费计划：阿里与联通、移动谈妥，计划推出流量免费服务，推动移动互联网发展。
• 谷歌推出KitKat系统：兼容各版本Android，提升用户体验，加强网络服务整合。

个股推荐

本周涨跌幅榜

涨幅前5

跌幅前5

通信行业趋势

• 4G商用启动：三大运营商启动LTE主设备招标，4G早周期行业有望在四季度释放业绩。
• 增值服务潜力：随着4G商用，网络速率提升，将推动新的移动互联网商业模式，长期看好增值服务。
• 网优行业复苏：随着4G建设启动，网优行业最坏时刻即将过去，预计2014-2015年市场规模将增长。

行业分析

• 主设备商：业绩改善明显，毛利率提升，管理费用率下降。
• 运营商：收入和利润增长，但Wi-Fi建设未能有效利用。
• 增值服务：收入和利润增长，主要受益于移动互联网发展。
• 光通信：收入增长平稳，净利润小幅提升。
• 射频器件：业绩探底回升，受益于4G建设。
• 网优：面临较大压力，但预计随着4G建设，行业将复苏。

估值与投资建议

• 投资评级：买入或增持，主要推荐主设备商、增值服务和专网相关公司。
• 行业对比：通信板块跑输大盘，但部分子行业表现突出。

分析师声明

• 本报告基于合法获取的信息，不保证其准确性和完整性。
• 报告中的投资建议不构成任何最终操作建议，投资者需谨慎决策。

行业及公司评级体系

• 买入：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数15%以上。
• 增持：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数5%-15%。
• 中性：未来6-12个月投资收益率与市场基准指数相差-5%至5%。
• 减持：未来6-12个月投资收益率落后市场基准指数5%-15%。
• 卖出：未来6-12个月投资收益率落后市场基准指数15%以上。

估值方法的局限性

• 本报告所采用的估值方法和模型均有其局限性，不保证所涉及证券能够在该价格交易。

版权声明

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