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报告摘要

Hyundai Wia 是韩国现代汽车集团旗下的子公司，主要业务涵盖汽车零部件和工业机械制造。报告指出，尽管公司在2017年第一季度实现了小幅销售增长，但其经营利润大幅下滑，反映出公司在市场环境变化和内部运营方面面临的挑战。

市场与需求不匹配：Hyundai Wia 在2014-2016年间投入大量资本建设新发动机工厂，但因全球汽车销量疲软和市场需求转向小型车，导致这些投资尚未产生预期效益。
中国市场需求变化：中国对1.6升及以下发动机的小型车购置税减免政策将在2017年底到期，预计2018年将带来短暂的利用率提升。但若要实现可持续的盈利，公司需要对内部机械部件业务进行改革，以提高灵活性。
柴油发动机需求下降：由于欧洲环保法规收紧和韩国市场转向汽油车，Hyundai Wia 的柴油发动机工厂面临较大压力。尽管该工厂在本季度开始运营，但其前景仍不明朗。
盈利能力受压：由于市场竞争加剧和市场需求变化，Hyundai Wia 的机械业务持续亏损，且利润率较低。尽管公司获得了一些新订单，但整体表现不佳。
估值调整：由于盈利前景不确定，分析师将估值基准从市盈率（P/E）调整为市净率（P/B），并采用历史低位的P/B（0.46x）来计算2017-2018年的目标价，将目标价从KRW75,833下调至KRW60,000，维持“Hold”评级。
业务结构优化需求：现代汽车集团（HMG）需要对其零部件业务结构进行调整，以适应全球市场趋势，包括提高外包比例和关注电子部件市场的发展。

资本支出：2014-2016年间累计投入KRW1,200亿，尚未实现回报。
产能与产品：
- 发动机：中国产能为1,100,000单位，韩国为820,000单位，墨西哥为300,000单位。
- 涡轮增压器：中国产能为400,000单位，韩国为500,000单位。
- 传动部件：中国产能为1,100,000单位，韩国为470,000单位。
- CV接头：中国产能为800,000单位，韩国为4,100,000单位。