20220529-国信期货-金融月报_经济仍需提振_股弱债续扬_15页_1mb

国信期货金融月报总结

核心内容概述

本报告分析了2022年5月29日前的股市和债市走势，结合宏观经济数据和货币政策变化，总结出市场在政策刺激下呈现分化反弹，债市则延续上涨趋势。

主要观点

股市走势

• 市场表现：股市在2022年4月大幅下挫，尤其在光伏、新能源车等赛道股表现疲软。5月市场全面反弹，主要受益于刺激经济政策的推动。
• 股指分化：三大股指（上证50、沪深300、中证500）呈现显著分化，上证50反弹较弱，沪深300小幅震荡，中证500反弹力度最强。
• 政策影响：随着国内政策的持续出台，三大股指有望延续政策性反弹，但反弹力度依次减弱（IH > IF > IC）。

债市走势

• 国债上涨：2022年5月国债期货持续上涨，十年期国债创出新高101.470。
• 货币政策宽松：央行在2021年12月及2022年1月、4月、5月多次降准、降息，货币投放力度加大，国债多单逻辑不变。

关键信息

股指期货分析

• IF合约：市场略有贴水，但整体较为合理。
• IH合约：止跌，升贴水扩大，贴水较大。
• IC合约：反弹幅度较大，贴水显著增加。
• 行业表现：材料、工业、公用、能源板块表现较好，消费、医药、金融板块表现较弱。
• 行业反转强度：材料、工业板块反转强度较高，信息板块止跌，电信板块小幅反弹。
• ALPHA风险收益：沪深300板块走势一致性较强，能源、工业、可选、公用板块出现全周期ALPHA，医药板块为负值。

经济数据与政策影响

• GDP数据：2021年GDP增长显著回落，2022年第一季度GDP增长超预期，但后续因疫情反复，经济动能减弱。
• CPI与PPI：CPI逐步回升，PPI维持较高增速，工业领域通胀压力依然较大。
• PMI与工业增加值：制造业PMI逐步回落，非制造业PMI受疫情影响更显著，工业增加值同比大幅下降，显示经济动力减弱。
• 社会消费品零售总额：受疫情影响，消费持续低迷，居民消费意愿下降。

货币政策与信贷投放

• 信贷投放：2022年1月至3月信贷投放力度大，4月因经济压力有所减弱，5月再次加大。
• M1与M2增速：M1在2022年2月至4月有所回升，M2增速保持高位，显示货币宽松政策效果显著。
• LPR下调：1年期LPR下调至3.7%，5年期LPR下调至4.45%，显示央行对实体经济的持续支持。
• 政策导向：央行和银保监会强调加大信贷投放力度，支持中小微企业、绿色发展、科技创新等领域，同时推动房地产信贷平稳增长。

操作建议

• 股指：受政策影响，三大股指有望延续反弹，但反弹力度减弱。
• 国债：货币宽松态度持续，国债多单继续持有。

数据来源与图表说明

• 所有数据均来自Wind及国信期货。
• 图1展示了沪深300、上证50和中证500指数走势。
• 图2展示了行业强弱转换图，帮助分析板块表现与反转强度。
• 图3展示了行业反转持续强度。
• 图4展示了行业ALPHA收益。
• 图6至图11展示了GDP、PMI、CPI与PPI、工业增加值、固定资产投资、社会消费品零售总额等关键经济指标走势。
• 图12至图17展示了M1、M2、新增人民币贷款、公开市场操作、shibor、LPR及国债到期收益率等数据。

分析师信息

• 分析师：夏豪杰
• 从业资格号：F0275768
• 投资咨询号：Z0003021
• 联系方式：
  • 电话：0755-25942621
  • 邮箱：15051@guosen.com.cn

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