20260501-华鑫证券-国博电子-688375.SH-公司事件点评报告_2025年归母净利润同比增长4.72_聚焦新兴产业前瞻布局_5页_495kb

国博电子（688375.SH）公司事件点评报告总结

核心内容

国博电子（688375.SH）于2026年4月30日发布2025年年报及2026年一季报。报告显示，公司2025年实现营业总收入23.86亿元，同比小幅下降7.92%，但归母净利润同比增长4.72%，达到5.08亿元。2026年一季度，公司营收3.19亿元，同比下降8.90%，归母净利润仅0.01亿元，同比下降98.51%，主要由于信用减值损失计提增加。

主要观点

• 盈利能力提升：尽管营收略有下降，公司毛利率同比提升3.5个百分点，净利率同比提升2.57个百分点，显示公司盈利能力增强。
• 现金流显著改善：2025年经营活动产生的现金流量净额为8.89亿元，同比增长226.99%，表明公司运营效率和现金流管理能力提升。
• 产业布局优化：公司积极布局低轨卫星、商业航天、低空经济、6G等新兴领域，射频芯片业务增长显著，营收同比增长9.84%，成为未来增长的重要驱动力。
• 政策利好：2025年四中全会将“航天强国”写入国家五年规划，推动商业航天发展，公司因此受益，多款T/R组件产品已批量交付客户。

关键信息

财务数据概览

营收结构分析

• T/R组件和射频模块：营收21.08亿元，同比下降9.58%，仍是主要收入来源。
• 射频芯片：营收1.87亿元，同比增长9.84%，表现亮眼。
• 其他芯片：营收6315.04万元，同比增长12.90%，增长潜力逐步显现。

四季度表现

• 四季度营收：8.17亿元，同比增长6%。
• 四季度归母净利润：2.60亿元，同比增长46.10%，显示公司业绩在年末有所回升。

经营性现金流

• 2025年：经营活动产生的现金流量净额8.89亿元，同比大幅增长226.99%，表明公司运营效率提升。

投资评级

• 投资建议：买入（首次）
• 预测逻辑：公司聚焦新兴产业布局，射频芯片和T/R组件产品表现良好，未来增长可期。

风险提示

• 下游需求增长不及预期
• 宏观经济波动
• 地缘政治不确定性增加

财务预测与增长预期

公司预计2026-2028年收入将分别增长20.0%、25.0%、27.0%，归母净利润将分别增长16.4%、29.2%、31.8%。随着公司在商业航天等领域的布局深化，盈利能力和市场竞争力有望进一步增强。

总结

国博电子在2025年虽面临营收下滑的压力，但通过优化产品结构、加强研发投入和积极拓展新兴市场，实现了归母净利润的稳步增长。公司未来在商业航天、低轨卫星、6G等领域的布局有望成为新的增长点，结合政策支持和行业发展趋势，公司具备良好的发展前景。当前估值水平下，给予“买入”投资评级，但需关注外部环境变化和市场需求波动带来的潜在风险。