深度报告-20210525-天风证券-上海钢联-300226.SZ-大宗商品B2B领军_资讯业务开拓新版图_29页_3mb

报告摘要

上海钢联是中国大宗商品B2B领域的领军企业，以“资讯+电商”双轮驱动模式构建了覆盖大宗商品全产业链的互联网平台生态。公司已发展成为与普氏能源资讯、阿格斯、英国金属导报齐名的国际四大商品指数服务商之一，其资讯业务已成为新的成长引擎。

双轮驱动模式：公司通过“资讯+产业大数据”、“交易+供应链服务”双轮驱动，形成了综合服务闭环，涵盖资讯、电商、仓储、物流等。
资讯业务崛起：自2017年起，资讯业务进入新成长期，收入增速超过电商业务。2020年，资讯业务收入达4.77亿元，成为公司新的业绩驱动。
潜在收入空间广阔：保守测算，公司潜在付费机构客户数量超过12万个，六大品类大宗商品潜在年收入空间达18.9亿元，若计入移动端、广告及增值服务，收入空间更大。
SaaS模式优势明显：资讯业务采用SaaS模式，具有持续的收入和现金流优势，客户粘性高，ARPU持续高于同业。
定价权争夺：公司通过编制价格指数，参与全球大宗商品定价权争夺，已获得上清所、CME等国际交易所的认可。
收购扩张战略：通过收购中联钢、山东隆众等企业，公司不断拓展品类和产业链布局，增强在黑色金属、能源化工等领域的竞争力。
技术驱动：公司利用卫星遥感技术进行数据采集，提升信息预测的准确性，强化技术优势。

年份	营业收入（百万元）	增长率（%）	EBITDA（百万元）	净利润（百万元）	增长率（%）	EPS（元/股）	市盈率（P/E）	市净率（P/B）	市销率（P/S）	EV/EBITDA
2019	122,571.75	27.61	446.29	180.59	49.34	0.95	69.96	11.06	0.10	33.54
2020	58,521.23	(52.26)	699.61	216.67	19.98	1.13	58.31	9.30	0.22	23.72
2021E	70,263.03	20.06	739.40	294.38	35.86	1.54	42.92	7.71	0.18	16.55
2022E	80,865.37	15.09	949.07	389.98	32.48	2.04	32.40	6.29	0.16	13.31
2023E	89,355.64	10.50	1,157.12	494.44	26.78	2.59	25.55	5.09	0.14	9.51