20230426-安信证券-爱尔眼科-300015.SZ-展现强劲复苏能力_新十年发展战略值得期待_5页_831kb

爱尔眼科公司快评总结

核心业绩数据

• 2022年营收: 1611亿元，同比增长739%
• 2023Q1营收: 502亿元，同比增长2044%
• 2023Q1净利: 78亿元，同比增长2792%
• 毛利率: 2023Q1为47.5%，同比上升0.4个百分点
• 经营现金流: 2023Q1净额16.5亿元，同比增长599%

复苏驱动因素

• 业务结构: 屈光手术、视光服务实现逆势增长，2022年合计占比62.8%
• 消费服务韧性: 受疫情影响后快速恢复，2023年预计复苏贯穿全年
• 成本控制: 费用率保持平稳，现金流稳健

战略与扩张

• 新十年计划: 执行“1+8+N”战略，加速全球布局
• 内生发展: 完成7家大型医院迁址扩建，新增产能释放
• 外延并购: 2023年累计收购36家医院，截至2022年底覆盖全球175家机构

投资观点

• 上调评级: 买入-A评级，上调6个月目标价至3680元
• 估值支撑: 2023年PE目标80倍
• 增长潜力: 收入增速233%（2023E），净利润增速306%（2023E）

风险提示

• 政策不确定性
• 扩张不及预期
• 医疗安全风险