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家电行业周报（2016.1.18-2016.1.24）总结

核心内容

2016年1月18日至24日期间，家电行业整体表现低迷，家电指数下跌20.39%，在中信29个一级行业中排名第9位。同期沪深300指数下跌16.55%，表明家电行业跌幅相对较大。二级子行业中，小家电跌幅最大，达26.47%，白电下跌18.09%。市场风险快速释放，后市存在反弹预期。

主要观点

• 市场表现低迷：家电行业整体增速放缓，市场进入结构性调整和转型期。行业龙头盈利能力面临下滑压力，估值水平较高但提升空间有限。
• 投资建议：行业机会偏小，难以获得超额收益，投资评级为“中性”。建议关注部分估值已至历史底部的白电龙头作为安全垫，同时可挖掘具有重组题材的中小市值公司以寻求超额收益。
• 线上市场变化：家电网购市场红利期已过，增速放缓，但线上市场仍被看好。传统品牌在线上市场逐步向高端、智能化转型，与线下产品结构趋于一致。
• 智能化与能效提升：智能家电市场渗透率持续提升，尤其是智能电视已达到80%。能效“领跑者”制度推动行业向节能化、环保化发展，相关标准将在2016年10月1日正式实施。

关键信息

一、市场表现

• 家电指数周跌幅为20.39%，低于沪深300指数跌幅。
• 小家电和白电分别下跌26.47%和18.09%。
• 个股表现分化明显，哈尔斯、勤上光电上涨，而蒙发利、长青集团、佛山照明等跌幅超过30%。

二、行业与公司动态

1. 市场低迷与价格战

   • 2015年家电市场整体下滑，价格战成为企业应对竞争的主要手段。
   • 智能化、高端化成为行业突围方向，但部分伪智能产品未能满足用户实际需求。

2. AWE2016黑电趋势

   • 量子点、OLED、HDR、超薄、曲面成为AWE2016的核心关键词。
   • 量子点技术提升液晶电视画质，OLED电视在超薄和曲面设计上表现突出。
   • HDR技术成为中高端电视的标配，推动行业技术升级。

3. 京东与国务院扶贫办合作

   • 京东通过“精准扶贫”战略，助力农村电商发展，计划在200个贫困县和2.5万个贫困村建立扶贫体系。
   • 推出“跑步鸡”项目，以免费贷款形式支持贫困家庭创业，提升农村经济。

4. 线上市场趋于成熟

   • 线上市场虽为唯一增长点，但增速放缓，进入稳健增长阶段。
   • 互联网品牌在线上市场占比持续扩大，乐视、小米等品牌占据重要地位。
   • 线上市场与线下市场产品结构逐步趋同，高端、智能化产品成为主流。

三、上游原材料价格

• 铜价35840元/吨，铝价10890元/吨，中塑价格指数806.9。
• 国际宏观经济影响下，铜、铝、塑料等原材料价格下行趋势将持续，有利于降低家电制造成本。

四、投资建议

• 家电行业整体机会偏小，难以取得超额收益。
• 建议关注白电龙头作为安全垫，同时寻找具有重组题材的中小市值公司。
• 部分超跌小公司存在反弹空间。

五、风险提示

1. 房地产开工与销售放缓将进一步影响家电市场需求。
2. 价格战持续进行，将对行业盈利能力造成压力。
3. 上游原材料价格出现大幅上涨可能对行业成本构成威胁。

总结

2016年家电行业面临整体增速放缓和市场风险释放的双重压力，但智能化、高端化趋势明显，为行业带来新的发展机遇。同时，线上市场趋于成熟，京东等电商平台通过精准扶贫战略拓展农村市场，推动行业结构转型。尽管如此，行业整体投资机会有限，需谨慎选择标的，关注白电龙头和重组题材公司。上游原材料价格下行对成本控制有利，但需警惕价格反弹风险。