20210725-申港证券-汽车行业周报_汽车试验场-可攻可守的专业技术机构_18页_1mb

汽车试验场行业总结

核心内容概述

汽车试验场是为汽车制造商、零部件企业及检测需求方提供场地试验环境与技术支持的专业机构。其服务覆盖新车检测与在用车检测，主要收入来源为技术服务，而非实物产品。行业具有高投入、高门槛和高技术密集度的特点，毛利普遍在50%以上，具备较强的盈利能力。

主要观点

• 行业属性：汽车试验场属于检测行业，提供的是软性技术服务，核心竞争力体现在硬件设施、资质认证和技术能力。
• 盈利模式：主要集中在新车检测阶段，包括强制性检测和研发验证试验。
• 增长动力：
  • 行业整体扩张；
  • 新增检测需求（如电动化、智能化技术）；
  • 企业研发投入增加。
• 行业防御性：部分强制性检测属性使其在行业承压时具备一定的防御能力。
• 投资建议：建议关注拥有试验场资源的中国汽研，以及即将上市的中汽试验；同时关注盈利确定性高的整车及零部件企业，如比亚迪、吉利汽车、长安汽车、拓普集团、星宇股份等。

关键信息

收入来源

• 强制性检测：新车上市、销售、进口前的法规类检测；
• 非强制性检测：研发验证试验，涵盖整车和零部件企业。

核心竞争力

• 硬件设施：包括道路、路基设备、辅助设施等；
• 资质认证：获得主管部门批准，是进入行业的门槛；
• 技术能力：对标准法规的熟练掌握、客户沟通协调能力等。

行业增长动力

• 同类产品数量：检测规模与车型数量密切相关；
• 新增检测要求：电动化、智能化趋势催生新的检测需求；
• 研发投入提升：车企对产品性能和极限场景测试投入加大。

市场回顾

• 板块表现：截至7月23日，汽车板块上涨4.9%，涨幅高于沪深300指数；
• 子板块涨跌幅：
  • 乘用车：+10.6%（周） / +26.6%（年初至今）；
  • 商用载货车：+5.3%（周） / +0.8%（年初至今）；
  • 商用载客车：+0.4%（周） / -25.7%（年初至今）；
  • 汽车零部件：+1.7%（周） / +5.8%（年初至今）；
  • 汽车服务：+1.2%（周） / +10.9%（年初至今）。
• 涨幅前五名：英搏尔、ST海马、富临精工、江淮汽车、南方轴承；
• 涨幅后五名：ST八菱、ST电能、大东方、春风动力、永安行。

本周投资策略

• 整车板块：关注技术领先和产品结构完善的龙头企业，如长安汽车、长城汽车、吉利汽车、比亚迪；
• 零部件及后市场板块：推荐估值合理的优质企业，如拓普集团、双环传动、星宇股份、明新旭腾；
• 技术服务企业：推荐中国汽研；
• 推荐组合：广汽集团（20%）、长安汽车（20%）、双环传动（20%）、星宇股份（20%）、明新旭腾（20%）。

风险提示

• 汽车销量不及预期；
• 汽车产业刺激政策落地不及预期；
• 市场竞争加剧；
• 芯片等关键原材料短缺及成本上升；
• 疫情控制不及预期。

行业重点数据

全国汽车产销

• 2021年6月：汽车产销分别为194.3万辆和201.5万辆，同比分别下降16.5%和12.4%；
• 1-6月累计：汽车产销分别增长24.2%和25.6%；
• 出口情况：6月出口15.8万辆，同比增长1.5倍，1-6月累计出口82.8万辆，同比增长1.1倍。

乘用车产销

• 6月：产销分别为155.5万辆和156.9万辆，同比分别下降13.7%和11.1%；
• 1-6月累计：产销分别增长26.8%和27%，增速较前月有所回落；
• 自主品牌：6月销量69.1万辆，同比增长16.5%，市场份额提升至44%。

商用车产销

• 6月：产销分别为38.8万辆和44.6万辆，同比分别下降26.3%和16.8%；
• 1-6月累计：产销分别增长15.7%和20.9%；
• 货车：受国六排放切换影响，表现承压；
• 客车：中轻客销量增长明显，但大型客车仍疲软；
• 皮卡：销量增长显著，受政策和产品乘用化影响。

新能源车产销

• 6月：产销分别为24.8万辆和25.6万辆，同比增长1.3倍和1.4倍；
• 1-6月累计：产销分别增长2倍，累计销量与19年全年持平；
• 渗透率：6月国内零售渗透率14%，1-6月为10.2%；
• 细分类型：
  • 纯电：产销增长1.5倍；
  • 插混：产销增长86.5%；
  • 燃料电池：产销增长4.3倍。

行业新闻

• 奔驰电动化转型：计划在2030年前实现全面纯电动化，投资超400亿欧元；
• 小鹏汽车获阿里入股：持股14.97%，港股市值创新高；
• 地平线发布征程5芯片：支持复杂城区开放道路场景，加速智能化转型；
• 均胜电子与华为合作：开发智能座舱系统，已获车企订单；
• 麦格纳收购维宁尔：整合ADAS业务，推动技术发展。

行业评级体系

• 申港证券行业评级：增持、中性、减持；
  • 增持：6个月内相对沪深300收益率超5%；
  • 中性：6个月内收益率介于-5%至+5%；
  • 减持：6个月内收益率低于-5%。
• 公司评级：买入、增持、中性、减持；
  • 买入：6个月内相对沪深300收益率超15%；
  • 增持：6个月内相对沪深300收益率介于5%至15%；
  • 中性：6个月内收益率介于-5%至+5%；
  • 减持：6个月内收益率低于-5%。

结论

汽车试验场作为汽车行业的技术服务提供者，具备高投入、高门槛、技术密集型的行业特征，盈利能力强且具备一定防御属性。随着电动化、智能化趋势的推进，试验场行业迎来新的增长机遇。建议投资者关注具备试验场资源和技术能力的龙头企业，同时留意行业政策、芯片供应及疫情控制等风险因素。