20260906-丝路海洋_北京_科技-信用观澜_西咸新区化债进展再跟踪_4页_1mb

报告摘要

西咸新区化债进展总结

核心内容

西咸新区作为区域城投平台的重要聚集地，其债务管理与融资能力在2026年受到债务逾期事件的显著影响。本文总结了截至2026年6月末西咸新区城投平台的债务情况、信用等级变化、债券融资状况及市场反应。

主要观点

债务规模持续压缩
截至2026年6月末，西咸新区区域内（去重）有息债务合计为2,535.59亿元，较2025年末的2,624.58亿元下降了-3.39%。
- 其中，沣东发展有息债务降幅最大，达-9.19%。
- 西咸集团有息债务减少3.16%，仍为区域内最大城投平台。
逾期债务情况
区域内有息债务中逾期金额合计为31.39亿元，占当期区域城投总有息债务比重为1.24%，占净资产比重为2.75%。
- 秦汉新城逾期金额占净资产比重最高，达18.95%。
- 西咸集团逾期金额占净资产比重为4.13%。
债务治理表现
- 沣西发展是区域内唯一无逾期有息债务的城投平台，其债务治理表现较好，但资产和债务规模较小。
- 其他7家平台均存在逾期有息债务，其中6家已收到上交所书面警示，仅沣西新城未被警示。
债券融资状况
- 截至2026年6月末，区域内存续债券共36只，总规模336.53亿元，较年中减少约30亿元。
- 存续债类型以私募类债券为主，占比达80.62%，反映出市场对区域城投平台信心下降。
- 新发债主体仅限于西咸集团和沣西发展，累计发行4只债券，其中西咸集团发行1只15亿元的定向工具，沣西发展发行3只私募债，合计22亿元，部分债券由第三方担保。
信用等级变化
- 2026年6月，西咸集团、西咸空港和秦汉新城的信用等级和展望均被下调。
- 区域内沣东控股、沣西新城、泾河新城和沣西发展无信用评级。
- 沣东发展虽存在债务逾期且被书面警示，但信用等级和展望未调整，仍为AA稳定，可能与其存续债规模较小及存在第三方担保有关。
利差变化趋势
- 区域内8家主体利差在2025年中至2026年中整体呈波动收窄趋势。
- 2026年6月以来，随着信用评级下调和舆情发酵，利差明显走扩。
- 秦汉新城利差走扩趋势最为明显，西咸空港、沣东控股和西咸集团的利差均高于120BP。