20260824-东方金诚-可转债周报_风险偏好下行阶段_大盘转债防御属性凸显_10页_1mb

文档内容总结

一、核心内容概述

本报告由东方金诚研究发展部发布，分析了2026年8月24日前一周（8月17日-8月24日）中国债券市场与转债市场的运行情况，包括政策动态、二级市场表现、一级市场发行及条款跟踪等多方面内容。

二、主要政策动态

1. 石油天然气发展“十五五”规划

• 发布单位：国家发改委、国家能源局
• 主要内容：
  • 推动石油生产环节节能降碳
  • 促进消费环节达峰
  • 提升产业链整体质量
  • 加强资源勘探与技术攻关
  • 完善油气市场机制与成品油定价机制

2. 激发下沉市场活力政策

• 发布单位：商务部等9部门
• 主要内容：
  • 支持县域消费渠道升级
  • 优化商品和服务供给
  • 推动商业业态创新与品牌建设
  • 提升县域流通现代化水平

3. 住房公积金管理条例修订

• 发布单位：国务院
• 主要内容：
  • 拓宽提取和使用范围，取消房租比例限制
  • 简化提取流程，提升服务效能
  • 增加装修、物业费等提取场景
  • 扩大制度覆盖面，支持灵活就业人员

三、二级市场分析

1. 权益市场表现

• 整体趋势：主要指数集体收跌，市场情绪偏谨慎
• 具体表现：
  • 上证指数：-0.56%
  • 深证成指：-1.81%
  • 创业板指：-2.33%
• 海外影响：美债收益率走高、科技企业债发行、美联储偏鹰立场，导致全球资本市场承压
• 行业分化：防御性板块（如石油石化、有色金属、煤炭）表现较好，成长板块承压

2. 转债市场表现

• 整体趋势：转债市场主要指数集体下跌，估值水平继续压降
• 主要指数：
  • 中证转债：-0.44%
  • 上证转债：-0.41%
  • 深证转债：-0.71%
• 价格与估值：
  • 转债价格算术平均值：156.36元（下降3.12元）
  • 转债中位数：132.17元（下降0.93元）
  • 转股溢价率：平均67.47%，中位数51.18%
  • 纯债溢价率：平均49.90%，中位数25.21%
• 结构表现：
  • 大盘、双低转债表现占优
  • 万得可转债大盘指数上涨0.32%
  • 小盘转债表现偏弱
• 行业表现：
  • 环保与有色金属转债逆势上涨
  • 计算机、机械设备转债表现靠后
• 个券表现：
  • 恒逸转2：上涨超25%
  • 天源转债：上涨超18%
  • 惠城转债、春23转债：跌幅均超15%

3. 条款跟踪

• 转股价格下修：
  • 裕兴转债：由8.50元/股下修至7.00元/股
  • 力合转债：由23.83元/股下修至18.50元/股
  • 晶能转债：董事会提议下修转股价格
  • 其他转债：回天转债、金05转债、百畅转债、中汽转债、海顺转债公告即将触发下修条件
• 强赎条件触发：
  • 万讯转债、欧通转债、普联转债预计触发强赎条件
  • 本周触发强赎的转债数量降至3支
• 下修博弈空间：正股价格低于下修阈值的转债数量占比升至24.12%
• 强赎博弈空间：正股价格高于强赎阈值的转债数量占比降至11.90%

四、一级市场动态

1. 转债发行与上市

• 发行转债：
  • 震裕转02、丰茂转债、强达转债发行，合计规模30.38亿元
• 上市转债：
  • 振26转债、天脉转债、合金转债、奥普转债、三鑫转债上市
• 退市转债：
  • 应流转债、春23转债到期退市
• 市场存量：截至上周五，转债市场存量4990.40亿元，较年初减少581.44亿元

2. 发行预案进度

• 证监会核准：
  • 五洲交通、瑞鹄模具、千红制药、奥士康、四方科技、圣晖集成、申菱环境、佐力药业、满坤科技等9支转债获核准，合计规模105.89亿元
• 待发转债：
  • 10支转债获证监会核准待发，合计规模80.50亿元

五、后市展望

• 短期趋势：
  • 海外风险传导影响仍存，转债配置以防御性为主
  • 双低转债性价比突出，次新转债波动或加大
  • 大盘高评级转债相对优势进一步凸显
• 行业展望：
  • 有色金属、金融板块受业绩支撑表现较好
  • 创新药与煤炭板块景气度明显上行
• 交易机会：
  • 新券快速上市带来打新与阶段性交易机会

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