20230831-西南证券-立讯精密-002475.SZ-业绩增长符合预期_看好MR后续催化_5页_1mb

报告摘要

业绩表现
2023年上半年实现营收9797亿元，同比增长195%；归母净利润436亿元，同比增长151%。单二季度收入4803亿元，净利润234亿元，同比分别增长190%和180%。
核心业务亮点
- 消费电子业务：手机组装业务（立臻）同比增长2458%，TopModule业务营收3276亿元，同比增长140%。
- 汽车电子：营收同比增长519%，依托新能源车“四化”趋势，与广汽、奇瑞深度合作，布局智能座舱和自动驾驶领域。
- 通讯板块：持续受益于5G、AI渗透，产品技术获头部客户认可，业务规模高速增长。
成本与盈利能力
- 毛利率环比上升（单Q2达113%），净利率提升至55%，费用端管控优异（研发/管理/销售费用率均同比下降）。
- 经营现金流大幅增长2637%，显示运营效率优化。
未来增长点
- 新产品推动：A客户新机、MR设备量产有望提升组装和TopModule份额；三季度预计净利润同比增长26%-316%，业绩加速。
- 汽车与AI布局：汽车线束、智能座舱等产品矩阵进一步打开增长空间，AI应用渗透带来增长动能。
盈利预测与评级
- 预计2023-25年归母净利润复合增速233%，维持“买入”评级，目标价未更新。
- 关键风险：下游需求恢复不及预期、行业竞争加剧、研发进度延误。