20191203-天风证券-电气设备行业专题研究：基于碳排政策的欧洲电动车销量预测

基于碳排政策的欧洲电动车销量预测总结

核心内容

本报告分析了欧洲碳排政策对电动车市场发展的推动作用，并预测了未来几年欧洲电动车销量的增长趋势。欧洲碳排政策日益严格，对车企的减排目标提出了更高要求，同时为车企提供了灵活履约机制，如超级积分、克减与豁免等，以缓解达标压力。这些政策促使车企加快电动化进程，推动电动车市场迅速扩张。

主要观点

• 欧洲碳排政策目标逐年降低，2020年为95g/km，2025年为81g/km，2030年为59g/km，且达标缓冲期较短，考核难度增加。
• 2020年欧洲实际碳排为120g/km，与2020年目标值差距较大，需每年下降约7.6%以实现达标。
• 超标罚款标准自2019年起调整为95欧元/克，惩罚力度显著增强，促使车企加速电动化转型。
• 电动车（BEV和PHEV）具有更低的碳排水平，且在长期减排中更具优势，HEV虽可满足短期目标，但无法达到2025年及之后的减排要求。
• 欧洲各国电动化率差异较大，挪威等国家电动化率较高，而德国、法国、英国等国家仍处于较低水平，存在较大提升空间。
• 2020年欧洲电动车销量预计为94万辆，电动化率为7%；2021年销量同比增长39%，电动化率升至9%；2025年电动化率将达25%，销量为348.1万辆；2030年电动化率将接近46%，销量为655.8万辆。

关键信息

碳排政策对比

燃油车与电动车碳排对比

2019年欧洲电动化率现状

电动车销量预测

电动车技术路线占比

超级积分政策

• 2020-2022年超级积分乘数为2.0，每家车企可利用该政策放宽碳排目标上限7.5g/km。
• 超出ZLEV基准1个百分点，可放宽碳排目标1%。

克减与豁免政策

• 欧盟对上牌车辆少于30万辆的车企提供减排目标放宽。
• 对于小批量制造商，可申请专属减排目标。
• 对于销量极低的车企，可免于监管。

风险提示

• 欧洲碳排政策可能发生变化，影响减排目标。
• 车企面临巨额罚款压力，需加快电动化转型。
• 下游电动车销量可能不及预期，影响整体市场增长。

总结

欧洲碳排政策趋严，推动车企加速电动化进程。在政策驱动下，电动车市场有望迅速扩张，2020年销量预计达94万辆，2025年达348.1万辆，2030年达655.8万辆。BEV和PHEV作为长期减排手段，将成为主要发展方向。各国电动化率差异较大，挪威等国家已处于较高水平，而德国、法国、英国等国家仍有较大提升空间。政策提供灵活履约机制，如超级积分和克减豁免，有助于缓解车企达标压力。然而，政策变动、罚款压力及销量不及预期仍是主要风险。