电气设备：新能车翻多系列2：欧洲碳排新政实施在即，全球电动车放量有望加速_17页_2mb

电气设备行业研究报告总结：欧洲碳排新政与电动车发展

核心内容概述

本报告分析了欧洲汽车碳排放政策趋严对电动车发展的推动作用，并预测了全球电动车市场未来的增长趋势。欧洲自2020年起实施更严格的碳排放政策，推动车企加速电动化进程，从而带动全球电动车产业链发展。

主要观点

1. 欧洲碳排放政策趋严

   • 欧洲于2020年正式实施新的碳排放政策，目标值为 95g/km，较2015年的 120g/km 下降 37%。
   • 新政设置 2020年为唯一缓冲期，2021年起所有新车必须达标。
   • 惩罚力度加大：2019年起，每超出目标值 1g/km，需缴纳 95€ 的罚款。
   • 测试标准切换：2021年后，NEDC切换为WLTP，测试条件更加严苛，导致 CO2排放量平均上升10%-40%。

2. 电动化成为车企最优选择

   • 欧洲现有碳排放水平与目标值差距较大，2018年平均为 120.4g/km，与 95g/km 目标值差距 25.4g/km。
   • HEV 不符合2025年 ZLEV（<50g/km） 的要求，不能享受政策激励。
   • PHEV 和 BEV 在WLTP测试下排放影响更小，成为车企的主流选择。

3. 欧洲电动化趋势明显

   • 2018年欧洲电动车销量为 110.99万辆，同比增长 30.36%，渗透率为 2.32%。
   • BEV 增速最快，达到 53.19%。
   • PHEV 和 HEV 市场份额分别为 15.18万辆 和 57.86万辆。

4. 车企加速布局电动车

   • 大众 将电动车计划从50款提升至70款，计划在未来10年内推出。
   • 宝马 将电动车规划提前两年至2023年。
   • 戴姆勒 将电动车计划提前三年。
   • 欧系车企仍以PHEV为主，但未来将向BEV倾斜。

5. 全球电动车市场增长预期

   • 2020年后欧洲电动车放量，带动全球电动车销量增长。
   • 预计2019-2021年全球电动车销量分别为 273万辆、390万辆、570万辆，同比增速分别为 31%、43%、46%。
   • 2021年欧洲电动车销量预计 140万辆，4年CAGR为 57%。

关键信息

碳排放政策变化

• 2020年目标：新车达标率 95%，2021年起全部达标。
• 2030年目标：相比2021年，降低 37.5%，即 59.4g/km。
• 测试标准：从NEDC切换至WLTP，更接近实际使用工况。

电动车发展路径

• PHEV 和 BEV 是未来欧洲主要降排路径。
• HEV 因无法满足ZLEV要求，发展受限。
• ZLEV（<50g/km）可享受超级积分政策，提升车企达标率。

电动车市场现状

• 2018年欧洲电动车销量前五品牌为：宝马、大众、雷诺、日产、现代起亚。
• BEV车型增长迅速，2018年销量前20名中，BEV有9款，PHEV有1款。
• 电动车均价 4万欧元左右，SUV车型占比高且受市场青睐。

车企战略调整

• 欧系车企如大众、宝马、戴姆勒等正加快电动车布局。
• 美系车企如特斯拉、通用、福特也加大电动车投入。
• 日系车企如丰田、本田短期内仍以HEV为主，但正向全面电动化转型。

投资建议

• 受益标的：
  • 欣旺达：进入雷诺供应链。
  • 亿纬锂能：进入戴姆勒、现代起亚供应链。
  • 宁德时代：全球车中国芯。
  • 璞泰来：全球负极材料龙头。
  • 恩捷股份：全球湿法隔膜龙头。
  • 先导智能：全球锂电设备龙头。

风险提示

1. 欧洲车企电动车推出时间不及预期。
2. 电动车销量不及预期。
3. 碳排放政策执行力度不及预期。

投资评级

行业评级：强于大市（维持评级）。