20221117-中原证券-海大集团-002311.SZ-2022年三季报点评_养殖板块扭亏_饲料市占率持续提升_5页_923kb

报告摘要

本报告为中原证券对海大集团2022年三季报的点评，主要分析公司业绩表现、行业趋势、财务状况及投资价值。报告指出，公司业绩稳步增长，尤其受益于生猪养殖行业景气度回升，饲料业务逆势增长，市占率持续提升，同时公司实控人全额认购定增以优化资本结构，增强市场信心。

业绩表现：
- 2022年前三季度，公司实现营业收入1051.78亿元，同比增长22.30%；归母净利润29.41亿元，同比增长84.29%。
- 2022年第三季度，公司营收326.29亿元，同比增长24.91%；归母净利润11.83亿元，同比增长453.20%。
- 公司养殖板块在2022年实现扭亏为盈，带动整体业绩大幅增长。
行业趋势：
- 生猪养殖行业景气度回升，生猪价格维持高位，推动养殖户盈利水平提高。
- 禽类养殖盈利和产能也同步回暖，下游需求支撑饲料业务增长。
- 全国饲料总产量同比下降1.2%，但公司饲料业务增速显著高于行业整体。
业务增长：
- 饲料、动保、种苗、水产养殖及生猪养殖板块均实现稳步增长。
- 饲料业务前三季度对外销量约1,503万吨，同比增长7%。
- 第三季度单季饲料销量达588万吨，生猪出栏量约70万头。
资本运作：
- 公司实控人薛华全额认购定增，募资不超过15亿元用于补充流动资金。
- 此举有助于降低资产负债率，优化资本结构，增强抗风险能力。

年度	营业收入（亿元）	归母净利润（亿元）	EPS（元）	PE（倍）
2022E	1051.78	29.41	1.77	33.31
2023E	1247.31	43.46	2.62	22.55
2024E	1469.58	53.06	3.19	18.47

指标	2020A	2021A	2022E	2023E	2024E
毛利率 (%)	11.66	8.49	9.61	10.44	10.69
净利率 (%)	4.18	1.86	2.80	3.48	3.61
ROE (%)	18.05	11.04	17.15	20.21	19.79
资产负债率 (%)	45.66	55.30	55.54	53.93	48.75
P/B	7.01	6.78	5.71	4.56	3.66

行业投资评级：
- 强于大市：行业指数相对大盘涨幅10%以上；
- 同步大市：行业指数相对大盘涨幅-10%至10%之间；
- 弱于大市：行业指数相对大盘跌幅10%以上。
公司投资评级：
- 买入：公司相对大盘涨幅15%以上；
- 增持：公司相对大盘涨幅5%至15%；
- 观望：公司相对大盘涨幅-5%至5%；
- 卖出：公司相对大盘跌幅5%以上。