20161101-富邦证券-当前全球经济情势分析_42页_5mb

當前全球經濟情勢分析總結

核心內容概述

2016年10月，全球經濟呈現緩步復甦趨勢，主要國家央行貨幣政策漸趨協調，但政治不確定性風險上升。各國經濟成長動能有所減緩，尤其是中國、歐洲及美國，而部分新興市場表現較佳。市場在面對美國總統選舉、OPEC會議及各國GDP數據時反應不一，投資者需關注政策動向與經濟基本面。

10月份重大事件

• 中國：
  • 人民幣納入SDR
  • 启動房市限購限貸措施
  • 重啟債轉股政策
  • 工業企業利潤總額回升
  • 房地產銷售與開發動能持續
• 美國：
  • 9月非農就業新增15.6萬人
  • 第三季經濟成長率升至2.9%
  • Fed主席Yellen暗示接受通膨略高於2%
• 歐洲：
  • 英國啟動脫歐程序
  • ECB暗示延長QE
  • 英國GDP季增率降至0.5%
  • 西班牙國會同意Rajoy擔任總理
• 其他：
  • 匈牙利歐盟配額公投結果無效
  • 三星暫停Note 7生產
  • 人民幣中間價跌破6.77
  • 韓國與日本第三季GDP季增率下滑

未來一個月關注焦點

• 主要央行利率決策會議：BOJ (10/31~11/1)、FOMC (11/1~2)、BOE (11/3)
• 各國第三季GDP數據：日本 (11/14)
• 美國總統選舉投票 (11/8)
• APEC會議 (11/19~20)
• OPEC石油部長會議 (11/30)

第四季關注焦點

• 美國總統及國會選舉
• 主要央行貨幣政策動向
• OPEC部長會議、義大利公投、DB後續發展

影響美國總統選情關鍵

• 經濟表現：美國經濟表現良好，但部分產業如製藥及能源可能受政策影響
• 政治風險：國際及國內恐怖攻擊、族群對立及反移民情緒
• 個人因素：私人email事件、健康疑慮
• 政策偏好：Clinton偏向自由貿易與寬鬆貨幣政策，Trump則強調貿易壁壘與升息
• 市場反應：Clinton當選可能有利新興市場，Trump當選可能導致恐慌情緒

第四季主要國家央行貨幣政策動向

• Fed：今年最多升息一次
• ECB：將延長QE購債期限並擴大購債範圍
• BOE及BOJ：動向未明，因外在情勢變化
• PBOC：降息降準可能性下降
• CBC：將按兵不動

2017年全球經濟基調

• 全球經濟維持緩步復甦
• 主要國家央行貨幣政策漸趨協調
• 原物料低迷行情告一段落
• 政治不確定性風險上升

各國成長動能放缓

• 美國、歐洲及亞洲多數國家成長動能減緩
• 新興市場表現較佳，尤其是拉丁美洲

基期效應對物價壓力

• Brent原油價格：趨於穩定
• 美國CPI：年增率緩步回升
• 歐元區CPI：年增率持續走升
• 台灣CPI：年增率相對平穩

原物料市場走勢

• 原物料價格走勢趨穩
• 貴金屬表現機會增加
• 基本面仍為主要制約因素

2017年投資想法

股市

• 經濟基本面持平
• 各國政府推動擴張性財政政策
• 新興市場經濟情勢好轉
• 科技股中性看好，能源及製造業受政策影響

债市

• 主要央行大規模QE接近尾聲
• 市場對物價上揚可能出現過度反應
• 高評等固定收益商品必須列為核心持有

匯市

• G20央行共同默契，主要央行貨幣政策漸趨一致
• 政治風險將導致資金迅速移轉
• USD/CNY可能在年底前測試6.82
• USD/JPY短線支撐在102.5
• 英鎊超跌，短線有機會反彈

大宗商品

• 黃金：逢低加碼，但難見突破性行情
• 能源：受OPEC減產及市場情緒影響，走勢不確定
• 貴金屬：表現機會增加

投資組合建議

市場	股市	债市	大宗商品
美國	中性看好科技股	美國公債	逢低加碼黃金
歐洲	區間操作	歐元區公債	中性
日本	減碼	投資等級公司債	-
新興亞洲	加碼	高收益債	-
新興歐洲	減碼	新興債市	-
拉丁美洲	中性	-	-

11月份投資觀點

10月市場回顧

• 主要股市表現：拉丁美洲領漲，美股表現落後
• 債市表現：Fed升息預期升溫，多數債市走跌
• 美國總統選舉結果影響市場情緒
• S&P 500大企業第三季獲利優於預期

美國總統大選結果預測

• 若Clinton當選，美股可望出現慶祝行情，但難突破歷史高點
• 若Trump當選，可能導致市場恐慌，股市跌破年線

新興市場資金流向

• 资金行情有助於新興市場表現
• 台灣與香港股市受南下資金影響

中國信用市場

• 債券違約金額與家數持續增加，但總金額仍低
• 評級調整中，調高家數多過調低
• 基礎貨幣與乘數持續攀升

中國資金流出

• 對外直接投資持續增加
• 銀行結售匯差額逆差持續
• 熊貓債與點心債發行量增加

中國經濟回穩

• 工業獲利及PPI指數持續改善
• 房市調控對經濟成長有影響

黃金與油價走勢

• 黃金受Fed升息預期壓抑，但逢低買入機會存在
• 油價受OPEC減產影響，但突破55美元機率不高

結論

2017年全球經濟將持續緩步復甦，但政治不確定性與政策風險仍是主要挑戰。投資者應關注美國總統選舉結果、主要央行貨幣政策動向及OPEC會議，並適時調整投資組合，以應對市場變動。