20160425-中泰证券-食品饮料_追踪白酒提价预期_精选消费升级标的_32页_2mb

白酒提价预期与消费升级投资策略总结

核心内容概述

2016年Q1食品饮料板块表现优于其他行业，跌幅最小，基金持仓处于低位。板块估值处于中下水平，具备明显估值洼地效应。基于对Q2的判断，投资建议围绕白酒提价和消费升级两条主线展开。

主要观点

主线一：白酒提价预期增强，量价有望超预期

• 白酒板块表现：2016年Q1白酒指数上涨9.4%，跑赢上证综指18个百分点，超额收益显著。
• 提价预期驱动：CPI持续上涨至2.3，形成通胀预期利好；固定资产投资增速回升至10.7%，带动白酒消费。
• 经销商行为影响：提价预期下，经销商补库意愿增强，二季度量价有望超预期。
• 白酒企业表现：
  • 贵州茅台、五粮液、泸州老窖、古井贡酒、洋河股份、沱牌舍得等均出现提价动作或预期。
  • 高端白酒景气度持续回升，2016年一季报预计表现强劲。
  • 二季度建议重点关注一线白酒（贵州茅台、五粮液）和渠道能力优秀、体制改善显著的二线白酒（洋河股份、古井贡酒、泸州老窖）。

主线二：消费升级趋势明显，精选有定价权公司

• 消费升级趋势：健康化、高端化是Q2乃至全年的重要看点。
• 重点子行业：
  • 肉制品：双汇发展、上海梅林。双汇发展通过美式新品推动低温肉制品升级，上海梅林通过收购SFF掌握优质牛源，具备海外资源与国内渠道优势。
  • 食品添加剂：金禾实业。其核心产品安赛蜜和麦芽酚在全球市场占比较大，提价预期显著。
  • 休闲食品：洽洽食品、好想你。洽洽食品在坚果电商领域表现突出，好想你通过收购百草味拓展品类，增强竞争力。
  • 保健品：汤臣倍健。与NBTY合作，拓展国际市场，产品结构优化，预计未来5年行业规模有望突破3000亿元。
  • 软饮料：统一企业中国。新品持续发力，推动高增长，成本控制良好。
  • 调味品：海天味业、中炬高新、恒顺醋业。行业集中度低，竞争加剧推动整合，龙头公司具备增长潜力。

关键信息

估值与盈利预测

• 白酒板块估值：2016年Q1整体估值回升至22倍左右，高端酒估值仍不足20倍，具备估值优势。
• 重点推荐股票：
  • 白酒提价组合：贵州茅台、五粮液、泸州老窖、沱牌舍得、古井贡酒、洋河股份。
  • 消费升级组合：双汇发展、金禾实业、洽洽食品、上海梅林、统一企业中国、海天味业、中炬高新、恒顺醋业、汤臣倍健、好想你。

估值表（部分）

总结

2016年Q2，食品饮料板块投资策略应聚焦于白酒提价与消费升级两大主线。白酒板块受益于提价预期与宏观经济环境改善，预计量价齐升。消费升级趋势下，肉制品、食品添加剂、休闲食品、保健品、软饮料及调味品等行业具备增长潜力，推荐具备定价权与良好竞争格局的标的。