20261009-方正证券-投资必读_2026年四季度大类资产配置报告_29页_6mb

2026年四季度大类资产配置报告总结

核心内容

本报告由方正证券研究所于2026年9月30日发布，分析了全球及国内市场在2026年四季度的资产配置建议，涵盖权益、债券、大宗商品及外汇市场。

主要观点

全球市场表现

• 权益市场：美股、韩股、中国台湾股市表现较好，欧洲股市偏弱，A股、港股、印度股市多数走弱。
• 债券市场：美国、欧洲等地10年期国债收益率显著上行，中国10年期国债收益率小幅下行。
• 大宗商品：原油上涨，工业金属小幅走强，黄金、小麦、玉米下跌。
• 外汇市场：美元指数走强，多数非美货币承压。

海外基本面

• 美国：8月新增就业人数超预期，零售销售额增长，制造业与服务业PMI维持高位，显示经济韧性。但消费者信心回落，通胀仍高于目标，美联储政策仍偏鹰。
• 欧洲：ZEW经济景气指数维持正值，但经济现状仍处收缩区间，核心通胀粘性较强，通胀回落进程非线性。
• 日本：央行加息，核心CPI与PPI仍偏高，日元贬值压力持续，但加息节奏偏谨慎。

国内基本面

• 经济运行总体平稳：工业生产边际改善，消费与投资偏弱，出口表现亮眼。
• 固定资产投资：整体下降，但高技术产业投资增速亮眼，基建投资支撑经济增长。
• 外贸数据：前8个月进出口增长显著，显示我国完整产业体系和科技创新能力的支撑。

四季度大类资产配置建议

A股

• 短期观点：四季度有望震荡上行，修复行情开启，性价比提升。
• 配置建议：优先布局AI产业趋势，关注有色金属、化工等资源板块，以及非银金融板块。

港股

• 短期观点：维持偏谨慎态度，短期上行或遇阻力，但估值处于低位。
• 配置建议：控制仓位，关注内需政策和美债利率拐点，优先选择现金流稳健、分红能力强的标的。

美股

• 短期观点：市场震荡上行，盈利预期支撑，但美债利率高位压制估值。
• 配置建议：关注科技、能源、金融等盈利确定性强的行业，把握结构性机会，同时做好波动管理。

国内债券

• 短期观点：受美联储加息影响，短期情绪受压制，但国内货币政策“以我为主”。
• 配置建议：建议低配，优先选择中短久期债券，获取稳定票息收益。

美债

• 短期观点：美债利率维持高位，压制估值，但美伊冲突缓和可能带来边际支撑。
• 配置建议：建议配置中短久期美债，等待通胀和就业数据回落后再考虑拉长久期。

大宗商品

• 短期观点：市场主线由地缘风险转向基本面与流动性定价，油价回落压力加大。
• 配置建议：建议标配，关注能源化工、工业金属等具备上行潜力的板块，以及供需偏紧的农产品细分领域。

配置比例及产品推荐

风险提示

• 宏观经济支持政策不及预期
• 地缘政治风险超预期
• 全球通胀问题持续
• 海外市场大幅波动
• 中美贸易谈判再起波折

附注

• 报告数据来源：Wind、方正证券研究所
• 本报告仅供参考，不构成投资建议，投资者需自行承担风险。