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三一重工（600031）公司动态点评总结

核心内容

三一重工于2018年10月29日发布三季报，2018年前三季度实现营业收入410.77亿元，同比增长45.88%；实现归母净利润48.83亿元，同比增长170.90%；扣非后归母净利润52.32亿元，同比增长238.50%。公司业绩持续高增长，符合市场预期。

主要观点

1. 产品需求持续向好

   • 公司作为挖机行业龙头，前三季度挖机销量达35627台，同比增长59.47%，市占率不断提升。
   • 全年国内市场泵车销售有望翻番，起重机销售增速预计超过70%，显示出公司在多个产品线上的强劲增长势头。

2. 海外销售回暖

   • 三季度海外销售收入增速恢复至两位数，但因海外市场毛利率相对较低，公司综合毛利率略有下降。
   • 尽管如此，公司整体盈利质量显著提升，前三季度经营活动净现金流达87.32亿元，创历史新高。

3. 行业复苏趋势延续

   • 自2017年以来，工程机械行业进入存量设备更新高峰期，18年下半年基建投资边际改善，市政工程、新农村建设等下游需求依然旺盛。
   • 预计2018年全年挖机销量有望达到20万台，增速超过40%，未来1-2年行业复苏趋势大概率延续，龙头企业表现将超预期。

4. 盈利预测

   • 2018-2020年公司EPS分别为0.78、0.89、1.04元，对应PE分别为10、9、8倍。
   • 公司未来盈利增长空间较大，估值处于合理区间。

关键信息

• 当前股价：7.92元
• 总市值：617.33亿元
• 流通市值：614.28亿元
• 总股本：779,460万股
• 流通股本：775,609万股
• 12个月最高/最低股价：9.84元/7.41元

盈利预测表

财务指标

估值指标

投资建议

• 投资评级：强烈推荐（维持）
• 理由：公司业绩持续高增长，盈利能力显著提升，现金流状况良好，行业复苏趋势明显，未来增长空间较大。

风险提示

• 贸易战持续升级：可能影响公司海外销售。
• 基建地产投资下滑：可能对下游需求产生负面影响。
• 原材料价格波动：可能影响公司成本结构和利润水平。

分析师信息

• 曲小溪 S1070514090001
• 张如许 S1070517100002
• 刘峰 S1070518080003
• 联系人：王志杰 S1070118080003

公司评级说明

• 强烈推荐：预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅15%以上
• 推荐：预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅介于5%~15%之间
• 中性：预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅介于-5%~5%之间
• 回避：预期未来6个月内股价相对行业指数跌幅5%以上