20250924-华鑫证券-宏华数科-688789.SH-公司动态研究报告_业绩稳健增长_研发与全球扩张双轮驱动_5页_325kb

宏华数科（688789.SH）首次买入研究报告总结

投资亮点

• 业绩表现：2025年上半年实现营收10.38亿元，同比增长27.16%；净利润2.51亿元，同比增长25.15%。增长主要来自数码喷印设备销售（6.70亿元，增长42.75%）及募投智能工厂产能效益约9007.80万元。
• 海外扩张：外销收入4.82亿元，占比46.46%，覆盖全球37个国家和地区，服务客户超3000家。
• 技术创新：研发投入6160.77万元（增长24.73%），研发人员27%，新增专利4项，累计授权专利284项。核心技术围绕digital微喷涂及singlepass技术。

盈利预测与估值

• 收入预测：2025-2027年营收分别为23.15亿、29.41亿、37.18亿元，年均增长约27.7%。
• 估值：当前PE 26.8倍（2025年），未来逐年降至16.3倍（2027年）。
• 财务指标：毛利率45.5%-46.5%，净利率23.6%-24.1%，ROE从14.5%升至17.8%。

风险提示

• 全球市场竞争加剧、汇率波动、海外政策风险、原材料依赖外购、应收账款及宏观风险。

评级与结论

首次覆盖，给予“买入”评级。核心优势为稳健增长、技术驱动和全球化布局，未来3年收入和盈利年化增速维持高位。