20260821-创元期货-原油周报_油价跟随地缘局势偏强_14页_1mb

2026年8月21日 原油周报总结

核心内容

本周国际油价持续上涨，Brent原油价格突破90美元/桶，挑战前期95美元/桶的高位。主要推动力来自于中东局势的不确定性，尤其是美伊谅解备忘录到期后双方在霍尔木兹海峡等关键问题上的分歧，以及胡塞武装对沙特船只和炼厂的持续袭击。此外，伊朗可能采取进一步对抗措施，加剧市场对供应中断的担忧。

主要观点

• 地缘政治风险上升：美伊谅解备忘录于6月签署，技术上已到期，双方在多个议题上仍存在分歧。伊朗计划对沙特、阿联酋等国的原油出口设施进行袭击，而美国则计划实施对伊朗的最严厉制裁，进一步推动市场情绪向偏空方向发展。
• 价差变化显著：SC（上海原油）近月合约表现强势，而布油与WTI的价差扩大，显示布油升水增加，市场对中东供应风险的反应更为强烈。
• 供应端动态：霍尔木兹海峡的通行量持续下降，但美国称霍峡每日运出原油1000万桶，高于市场预期，表明现货市场供应并未进一步收紧。
• 美国基本面：美国商业原油库存小幅增长，炼厂加工量维持高位，但汽柴油库存同比偏低。汽油裂差回落，柴油裂差仍保持高位，显示柴油需求强劲。
• 中国市场动态：7月原油进口环比增长但尚未恢复至正常水平。低油价促使地炼开工率快速修复，而主营炼厂开工修复放缓，地炼成品油库存去化趋势明显。

关键信息

1. 地缘政治

• 美伊谅解备忘录到期，双方在霍尔木兹海峡等问题上存在分歧。
• 胡塞武装持续袭击沙特船只及炼厂，伊朗可能推动对抗升级。
• 美国计划对伊朗实施最严厉制裁，伊朗官员回应称可能袭击原油出口设施。

2. 海峡通行

• 霍尔木兹海峡通行量维持日均个位数水平，但美国称其每日运出原油1000万桶。
• 双峡通行量继续收缩，关注霍峡船对船转运情况。

3. 成品油市场

• 美国汽油裂差回落，柴油裂差维持高位。
• 中国地炼开工率强修复，成品油库存去化趋势明显。

4. 美国市场

• 商业原油库存小幅增长，炼厂加工量处于高位。
• 汽油表需下滑，但库存仍小幅累积；柴油表需增长，库存维持低位。
• 原油净进口量有所下降，显示国内需求和供应结构的变化。

5. 中国市场

• 原油进口量环比增长，但尚未恢复至正常水平。
• 地炼加工量持续修复，主营炼厂开工率有所放缓。
• 成品油库存呈去化趋势，反映市场供需关系改善。

创元研究团队介绍

• 高赵：创元能源化工组组长，伦敦国王学院银行与金融硕士，获期货日报“最佳能源化工产业期货研究团队”、“最佳工业品期货分析师”。
• 白虎：能源化工品研究员，擅长通过基本面分析进行套利和对冲操作。
• 常城：PX-PTA期货研究员，东南大学硕士，致力于产业链基本面研究。
• 母贵煜：专注甲醇、尿素上下游产业链研究，同济大学管理学硕士。
• 其他团队成员：涵盖宏观金融、农副产品、黑色建材、有色金属等多个领域，均具备丰富的研究和交易经验。

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