焦煤行业深度报告_供给趋紧_焦煤上行_32页_3mb

煤炭行业深度报告总结

核心内容概述

本报告分析了全球及国内焦煤行业的供需格局、政策影响及投资前景。核心观点为：全球焦煤供给持续收缩，需求总体向好，尤其是发展中国家的钢铁需求增长将支撑焦煤市场。同时，国内焦煤产量因安全监管政策和资源衰竭而下降，焦煤价格有望上行，行业利润有望改善。

主要观点

1. 国内焦煤产量下行，海外供应不稳定

• 山西作为国内焦煤主产区，因“5·22”事故及安监政策，2026年7月原煤产量同比下降35.8%，全国原煤产量同比下降10.1%。
• 海外焦煤供应不稳定，尤其是甘其毛都通关量下降，导致库存减少。

2. 全球焦煤供给收缩，重点产煤国增量有限

• 全球预计2025-2030年焦煤产量CAGR为-0.7%。
• 中国、俄罗斯、澳大利亚等主要产煤国产量增长乏力或下降，蒙古主焦煤出口因资源限制及配套煤矿建设延迟，增量有限。

3. 全球钢铁需求向好，支撑炼焦煤需求

• 全球粗钢产量预计2025-2030年CAGR为1%。
• 发展中国家如印度、东盟、中东、非洲等钢铁需求增长迅速，带动焦煤消费。

关键信息

1. 国内焦煤供需情况

• 2026年1-7月全国炼焦煤产量2.26亿吨，同比下降5%。
• 焦煤库存处于低位，截至2026/8/18，全社会库存较去年同期下降4.7%，为近6年来同期新低。
• 2025年，焦煤上市公司吨煤净利润远低于动力煤公司，未体现焦煤资源稀缺性。

2. 全球焦煤供需趋势

• 2025-2030年全球冶金煤产量CAGR为-0.7%，预计2030年全球冶金煤产量较2025年减少4000万吨。
• 发展中国家需求增长显著，印度、东盟、中东、非洲等地区预计带动全球焦煤消费增长。

3. 焦煤价格与成本变化

• 2026年Q1和Q2京唐港焦煤均价分别为1681元/吨和1853元/吨，Q3均价上涨至2167元/吨，较Q2上涨17%。
• 随着成本下降，焦煤价格中枢有望提升至2400元/吨，价格区间在2000-2800元/吨之间。

投资要点

• 焦煤供给收缩：山西、内蒙古、俄罗斯等主产区受政策和成本影响，产量持续下降。
• 焦煤需求向好：发展中国家钢铁需求增长带动焦煤消费，海外吨钢耗煤量高于中国。
• 库存低位：焦煤库存持续下降，支撑价格上行。
• 吨煤市值低位：焦煤上市公司吨煤市值普遍较低，存在估值修复空间。
• 盈利改善预期：随着价格上行和成本下降，焦煤企业业绩有望显著改善。

投资建议

• 推荐：全球焦煤供弱需强，价格有望抬升，预计焦煤价格中枢提高至约2400元/吨。
• 关注企业：恒源煤电、盘江股份、淮北矿业、平煤股份、上海能源、冀中能源、山西焦煤、潞安环能、开滦股份、山煤国际等焦煤企业。

风险提示

1. 海外经济增长放缓，可能影响全球煤炭需求。
2. 煤炭产能释放超出预期，导致供需失衡，煤价下跌。
3. 新技术替代焦煤需求，如低碳冶金技术。
4. 煤矿安全事故频发，影响生产及安全监管政策执行。

行业展望

• 随着“十五五”规划推进，全球焦煤供给持续收缩，需求逐步上升，行业有望迎来价格和利润双提升。
• 国内焦煤企业面临安全投入和成本压降压力，但随着产量恢复和价格上行，业绩有望显著改善。

附录

• 数据来源：国家矿山安全监察局、中国煤炭市场网、Wind、IEA、世界钢铁协会、OECD、各公司公告等。
• 分析师：张樨樨（执业编号：S0190526040002）、樊金璐（执业编号：S0190526070005）。
• 研究助理：邵宇辉。