轻工制造行业2018年投资策略_2018_尽待龙头花开绽放_33页_3mb

轻工制造行业2018年投资策略总结

核心内容概述

本报告分析了轻工制造行业在2017年的表现，并提出了对2018年行业的投资策略。重点聚焦在造纸行业和定制家具行业，认为这两个细分行业在2018年具有良好的投资前景。

主要观点与关键信息

1. 行业整体表现

• 轻工制造板块整体表现弱于大盘，2017年累计下跌14.79%，沪深300指数上涨18.81%。
• 造纸板块表现突出，涨幅达0.38%，文娱用品板块跌幅最大，达30.29%。
• 行业市盈率整体回调，其中文娱用品板块市盈率高达95.56%，而造纸板块市盈率相对较低，为17.78%。
• 白马龙头表现优异，如索菲亚、欧派家居、晨鸣纸业等。

2. 定制家具行业分析

• 定制家具行业处于高速成长期，2017年市场规模近3000亿，占家具制造业整体规模的30%左右。
• 定制家具行业集中度较低，CR3为7.14%，CR5为7.94%，渗透率提升空间较大。
• 定制家具行业满足消费升级需求，具有个性化设计、空间利用率高、品牌保障等优势。
• 定制家具行业与地产周期相关性较弱，具备较强的逆周期能力。

3. 2018年投资策略

• 造纸板块：看好行业景气度持续提升，外废配额收紧与环保趋严将加速去产能，龙头纸企议价力增强。
• 定制家具板块：行业空间大，龙头集中度低，未来成长性充足，建议关注具备产能建设、品牌建设、品类多元化及渠道拓展优势的企业。

重点推荐个股

• 索菲亚：衣柜龙头，业务版图不断扩张。
• 欧派家居：橱柜龙头，双品牌战略，多点开花。
• 大亚圣象：B端逻辑叠加行业集中度持续提升。
• 山鹰纸业：包装纸龙头，业绩高增长。

风险提示

• 地产调控可能抑制家具板块估值。
• 原材料价格上涨。
• 新店同店业绩增长不及预期。
• 包装用纸价格波动。

量化指标分析

1. 产能建设状况

• 欧派>索菲亚>尚品宅配>志邦股份>好莱客。
• 多数企业产能利用率超过90%，部分甚至超过100%。

2. 品类多元化及大家居战略落实情况

• 欧派>索菲亚>尚品宅配>皮阿诺>金牌橱柜。
• 定制家具企业通过品类拓展和大家居战略提升客单价和市场竞争力。

3. 渠道分布及新店扩张情况

• 欧派>索菲亚>尚品宅配>好莱客>志邦股份。
• 渠道扩张和门店数量是衡量企业竞争力的重要指标。

4. 品牌影响力

• 欧派家居>尚品宅配>索菲亚>金牌橱柜>志邦股份。
• 品牌影响力体现在搜索指数、天猫旗舰店粉丝数量、官微粉丝数以及明星代言等方面。

5. 逆地产周期能力

• 欧派>索菲亚>尚品宅配>好莱客>志邦股份>金牌橱柜。
• 定制家具企业具备更强的逆周期能力，尤其以欧派和索菲亚为代表。

造纸行业分析

1. 纸价上涨与盈利提升

• 各纸种价格持续走高，瓦楞纸、铜版纸、双胶纸等涨幅均超过30%。
• 纸价上涨带动纸企盈利能力提升，如山鹰纸业和博汇纸业在2017年前三季度分别实现营收增长46.25%和19.68%，归母净利润增长591.15%和469.60%。

2. 外废配额收紧与环保趋严

• 国家限制进口废纸，导致市场对国废需求增加，国废价格大幅上涨。
• 环保督查力度加大，中小纸厂开工率下降，行业集中度有望提升。
• 2017年废纸配额同比减少24%，环保政策趋严，对行业产生深远影响。

3. 供给侧改革与去产能

• 2017年造纸行业淘汰落后产能约800万吨，预计到2020年将形成20家年产100万吨以上的企业。
• 造纸行业产量和消费量放缓，但价格持续上涨，行业景气度提升。

结论

轻工制造行业在2018年将面临新的发展机遇，造纸行业受益于环保政策和原材料价格上涨，集中度提升，龙头纸企议价力增强；定制家具行业则因消费升级和市场空间扩大，具备较高的成长性，建议关注具备综合优势的龙头公司。