> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 开源晨会 0318 总结 ## 核心内容概述 2026年3月18日开源晨会重点分析了近期宏观经济数据、行业动态及重点公司表现，整体经济呈现开门红，部分行业和公司表现出较强增长动力，市场情绪有所回暖。 --- ## 主要观点与关键信息 ### 1. 宏观经济 - **经济数据超预期**：2026年1-2月工业增加值同比增长6.3%，高于市场预期；社零总额同比增长2.8%，消费复苏迹象明显。 - **出口强劲**：1-2月出口同比增长21.8%，出口高增对工业生产形成支撑。 - **投资回暖**：固定资产投资由负转正，基建投资增长显著，但房地产投资仍处下行通道。 - **新旧动能转换**：高技术制造业和装备制造业增速加快，成为经济复苏的主要驱动力。 - **风险提示**：需关注地缘政治风险及房地产和消费内需回升基础是否稳固。 ### 2. 固定收益市场 - **债市展望**：预计10年国债收益率目标区间为2%-3%，中枢可能在2.5%。 - **影响因素**：经济修复、宽货币、通胀预期及地产滞后性影响债市走势。 --- ## 行业动态 ### 3. 食品饮料 - **政策支持**：工信部等三部门发布《酿酒产业提质升级指导意见》，为白酒行业注入信心。 - **行业复苏**：白酒行业库存压力缓解，销量下滑收窄，龙头市占率提升。 - **消费重构**：高端酒向生活场景延伸，大众酒聚焦刚需，新消费赛道增长显著。 - **重点公司**： - **鸣鸣很忙**：量贩连锁模式表现亮眼，门店扩张和效率提升显著，给予“增持”评级。 - **锅圈**：2025年增长强劲，2026年开店指引积极，维持“买入”评级。 ### 4. 银行 - **存款格局变化**：大行存款增速高于中小行，非银存款减少，存贷差走阔。 - **贷款结构优化**：中长贷回暖，票据规模压降，银行盈利诉求增强。 - **投资建议**：关注项目储备丰富、区域景气度高的城商行，如江苏银行、杭州银行等。 ### 5. 电力设备与新能源 - **氢能试点**：三部门联合发布氢能应用试点通知，推动氢能商业化进程。 - **行业前景**：氢能应用扩展至交通、工业等领域，政策支持力度大。 - **投资建议**：关注绿醇、燃料电池、电解槽等细分领域，如中国天楹、国富氢能等。 ### 6. 商贸零售 - **社零复苏**：春节消费带动社零增速提升，线上渠道增长显著。 - **品类表现**：必选消费（如烟酒）及可选消费（如金银珠宝）增长较好。 - **投资建议**：关注情绪消费主题下的黄金珠宝、线下零售、化妆品及医美等赛道。 ### 7. 地产建筑 - **行业排名提升**：招商蛇口2025年销售排名升至第四，投资聚焦核心城市。 - **盈利承压**：受市场下行及减值计提影响，利润有所下降，但融资成本下降。 - **投资建议**：关注核心城市布局及持有物业表现，维持“买入”评级。 ### 8. 军工 - **高端材料需求增长**：西部超导受益于航空发动机及核聚变项目，业绩有望增长。 - **多业务协同**：公司布局钛合金、超导材料及高温合金，开启成长新周期。 - **投资建议**：首次覆盖给予“买入”评级，重点关注其在军工材料领域的地位。 ### 9. 家电 - **北美渠道升级**：TCL电子通过产品和渠道双重高端化，盈利潜力增强。 - **美国市场突破**：在BestBuy、Costco等中高端渠道表现亮眼，与索尼合作提升竞争力。 - **投资建议**：上调盈利预测，维持“买入”评级。 ### 10. 计算机 - **AI布局加速**：合合信息积极拥抱AI浪潮，推出多款AI产品提升竞争力。 - **海外拓展**：海外业务增长显著，推动整体收入提升。 - **投资建议**：维持“买入”评级，关注其AI产品和海外业务增长潜力。 --- ## 关键数据汇总 | 指标 | 数值 | |------|------| | 1-2月工业增加值同比 | 6.3% | | 1-2月社零总额同比 | 2.8% | | 1-2月固定资产投资同比 | 1.8% | | 基建投资增速 | 11.4% | | 1-2月出口同比增长 | 21.8% | | 鸣鸣很忙2025年收入 | 614.2亿元 | | 锅圈2025年净利润 | 4.54亿元 | | TCL电子2025年归母净利润 | 24.5亿港元 | | 西部超导2025年归母净利润 | 5.28亿元 | --- ## 投资建议汇总 - **食品饮料**：推荐贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒等龙头；关注古井酒、今世缘等成长型标的。 - **银行**：关注江苏银行、杭州银行、重庆银行等城商行；推荐中信银行、招商银行等大型综合银行。 - **电力设备与新能源**：关注氢能相关公司，如中国天楹、国富氢能等。 - **商贸零售**：关注黄金珠宝、线下零售、化妆品及医美等赛道。 - **地产建筑**：关注招商蛇口等核心城市布局公司。 - **军工**：关注西部超导等军工材料龙头。 - **家电**：关注TCL电子在北美市场表现。 - **计算机**：关注合合信息的AI布局和海外拓展。 --- ## 风险提示 - **宏观经济风险**：经济下行、政策变化、地缘冲突。 - **行业风险**：消费复苏不及预期、地产需求不足、竞争加剧。 - **公司风险**：门店拓展不及预期、AI研发不及预期、供应链波动等。 --- ## 总结 整体来看，2026年1-2月经济数据好于预期，工业生产、消费及投资均有回暖迹象。重点行业如食品饮料、电力设备、商贸零售等表现突出，部分公司如鸣鸣很忙、锅圈、TCL电子、西部超导等具备较强增长潜力。尽管存在地缘风险及内需不稳的担忧，但政策支持与行业趋势仍为市场提供支撑。投资者可关注具备结构性优势和成长潜力的行业与公司，同时需警惕潜在风险。