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东吴策略-行业比较：中观数据周报 大众消费复苏显性化

核心内容

本周中观数据周报聚焦于大众消费复苏显性化，分析了多个行业和细分领域的数据变化，包括上游资源、中游制造、下游需求以及交通运输等方面，揭示了消费板块在经济复苏背景下的趋势性变化和周期性复苏迹象。

主要观点

1. 大众消费复苏趋势明确

• 大众消费板块具备趋势性变化和周期性变化的双重支撑逻辑。
• 恩格尔系数在2016年出现大幅下降，标志着消费结构的优化和升级，成为消费复苏的重要标志。
• 从求人倍率看，该指标在2017年9月达到116，表明就业市场活跃，后续居民收入增长可期，从而推动消费复苏。

2. 大众消费品景气上行

• 限额以上零售总额中，服装鞋帽针纺织品、化妆品、中西药品等大众消费品类别零售额累计同比趋势向上。
• 相比之下，金银珠宝、烟酒等可选消费品类别出现回落，显示消费复苏更偏向基础需求。

3. 大众消费细分领域机会

• 重点细分领域包括纺服、酒店、旅游、食品饮料、品牌零售等。
• 东吴证券推荐相关公司如森马服饰、首旅酒店、中青旅、泸州老窖等。

关键信息

上游资源数据

• 油价：WTI原油下跌1.4%至63.37美元/桶，布伦特原油下跌1.8%至68.61美元/桶。
• 天然气：价格微跌0.8%，至3.18美元/百万英热单位。
• 铁矿石：价格微涨0.93%，至543元/吨。
• 橡胶：价格微跌0.81%，至12200元/吨。
• 锌库存：上涨21%，至6978吨；锡库存下跌17.6%，至1238吨。

中游制造数据

• 钢铁：螺纹钢期货结算价上涨2.0%，至3883元/吨；粗钢产量同比增长1.4%，至6705万吨。
• 工程机械：销量持续改善，挖掘机销量当月同比达102.64%，汽车起重机销量当月同比达139.13%。

下游需求数据

• 房地产：新开工面积累计同比由6.9%升至7.0%，但投资完成额累计同比由7.5%降至7.0%。
• 汽车：新能源汽车销量同比增长37%，至16.3万辆；汽车经销商库存系数降至0.9，显示销售情况改善。
• 白酒：高档白酒价格继续上涨，36大中城市平均价格上涨1.7%，至912元/瓶。

交通运输数据

• BDI指数：继续下跌，周跌幅达12.0%，至1125点。
• 快递业务：规模以上快递业务收入和业务量均出现下滑，分别下降8.1%和10.9%。
• 货运：民航和铁路货运周转量当月同比分别为6.7%和6.4%。
• 客运：铁路和民航客运量当月同比分别为2.27亿人和0.46亿人。

风险提示

• 居民工资增长率提升低于预期，可能影响消费复苏的持续性。
• 消费板块景气持续性低于预期，需关注后续数据变化。

投资评级标准

• 公司投资评级：

  • 买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在15%以上；
  • 增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于5%与15%之间；
  • 中性：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-5%与5%之间；
  • 减持：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-15%与-5%之间；
  • 卖出：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在-15%以下。

• 行业投资评级：

  • 增持：预期未来6个月内，行业指数相对强于大盘5%以上；
  • 中性：预期未来6个月内，行业指数相对大盘-5%与5%之间；
  • 减持：预期未来6个月内，行业指数相对弱于大盘5%以上。

数据来源

• Wind资讯
• 东吴证券研究所