20260922-西南证券-汽车行业2026年四季度投资策略_汽车出海步入纵深期_新能源与汽零共拓新局_62页_4mb

汽车行业2026年四季度投资策略总结

核心内容概述

2026年四季度，汽车行业面临内需承压、原材料价格上涨及汇率波动等多重挑战。然而，出口高增长和新能源高端化成为行业主要增长动力。同时，AI液冷技术正从“可选”转向“必选”，为汽车零部件带来新的投资机会。以下为各细分板块的详细分析。

主要观点

乘用车

• 内销承压：受以旧换新政策退坡和新能源购置税优惠退坡影响，内销景气度下滑，批发销量同比下降5.7%，零售销量同比下降20.2%。
• 出口高增长：乘用车出口销量同比增长71.7%，成为行业增长引擎，其中新能源乘用车出口保持高速增长，新能源高端车型表现尤为突出。
• 新能源高端化：40万元以上价格带新能源乘用车销量同比增长45.9%，成为核心增量来源。
• 投资建议：建议关注具备全球化出海能力的整车及零部件企业。

客车

• 内销承压：2026年1-7月大中客销量同比下降7.9%，但政策支持（如新能源公交车更新补贴）提供一定托底作用。
• 出口高增：出口销量同比增长11.9%，非洲成为最大出口区域，占比达32.4%；欧洲新能源客车出口增长显著，出口结构更加均衡。
• 行业集中度高：头部企业如宇通、金龙系、中通构成CR3，长期保持60%左右，竞争格局稳定。
• 投资建议：关注宇通客车、中通客车等具备出口优势的龙头企业。

重卡

• 内销稳中有升：2026年1-7月重卡销量同比增长19.3%，主要受益于报废更新政策。
• 出口成核心增量：出口销量同比增长30%，非俄市场支撑增长，非洲、东南亚、拉美等新兴市场成为主要增长点。
• 新能源重卡渗透率提升：2026年1-7月新能源重卡渗透率达35.3%，政策支持和基础设施完善推动其持续增长。
• 投资建议：关注中国重汽、一汽解放、东风商用车等具备出口和新能源布局的企业。

AI液冷

• 趋势转变：AI算力扩容与能耗管控推动液冷从“可选”变为“必选”，冷板式液冷成为主流。
• 投资机会：CDU循环泵和板式换热器环节迎来替换拐点，国内供应商有望凭借价格优势和高效响应获得国产替代机会。
• 相关标的：冰轮环境、飞龙股份、南方泵业、银轮股份、金富科技、五洋自控。

关键信息

政策影响

• 乘用车：以旧换新政策退坡，新能源购置税优惠退坡，导致内销承压。
• 客车：新能源公交更新补贴延续，推动内销边际改善。
• 重卡：报废更新政策持续，新能源重卡补贴力度大，推动行业向绿色化、智能化发展。

市场表现

• 出口高增：乘用车出口同比增长71.7%，新能源乘用车出口同比增长130%。
• 非洲市场：成为客车和重卡出口最大增长点，尤其是阿尔及利亚公交车更新计划推动出口增长。
• 欧洲市场：新能源客车出口增长显著，受益于碳排放政策及中国技术优势。
• 东南亚市场：基建投资带动重卡需求增长，成为出口新增长点。

成本与汇率

• 原材料价格：铝、铜价格同比上涨，钢材、浮法玻璃价格整体偏弱。
• 汇率波动：美元兑人民币升值，对出口企业有一定影响。

2026年销量预测

风险提示

• 行业政策波动风险
• 汽车终端需求及出口不及预期风险
• 车企电动化转型不及预期风险
• 原材料价格上涨风险
• 汇兑风险

投资建议

• 乘用车：关注比亚迪、吉利汽车、奇瑞汽车、福耀玻璃、拓普集团、新泉股份、伯特利、爱柯迪。
• 客车：关注宇通客车、中通客车。
• 重卡：关注中国重汽、潍柴动力、中集车辆。
• AI液冷：关注冰轮环境、飞龙股份、南方泵业、银轮股份、金富科技、五洋自控。