20241028-西南证券-中密控股-300470.SZ-2024年三季报点评_毛利率降幅收窄_业绩稳健增长_5页_1mb

中密控股三季报分析报告总结

中密控股（300470）2024年前三季度业绩稳健增长，营业收入达114亿元，同比增长156%；归属于母公司净利润27亿元，同比增长92%。其中第三季度单季营收42亿元，同比增长115%，环比增长81%；归母净利润10亿元，同比增长119%，环比增长77%。

公司毛利率同比下降26个百分点至47.6%，但由于主动拓展增量业务，叠加存量业务与新业务收入占比调整，毛利率下滑幅度有所收窄。净利率同步下降14个百分点至23.8%，但仍优于毛利率降幅。第三季度公司盈利能力恢复，期间费用率同比下降至20.1%，尤其销售和研发费用显著减少。

当前石化行业资本开支放缓，存量市场竞争加剧，但由于积极开拓增量客户，公司短期利润率承压，但整体业绩仍保持增长动力。随着行业景气度恢复，公司有望将增量客户转化为存量客户，实现业绩突破。

长期来看，在国务院和工信部推动设备更新政策背景下，公司作为行业龙头，有望受益于石化行业机械密封设备需求的增长，优势将进一步凸显。

西南证券预计公司2024-2026年归母净利润复合增长率达17%，持续保持较高增长潜力，维持“买入”评级。风险提示主要涉及宏观经济下行、产品开发进度与并购整合不及预期等因素。

主要财务数据：

• 三季报营业收入114亿，净利润27亿，同比增长分别156%和92%。
• 预计2026年EPS达266元，未来三年净利润年均增速17%。
• 核心负债结构健康，财务杠杆比率合理，成长性与盈利能力均具支撑。