20240829-西南证券-中密控股-300470.SZ-2024年中报点评_市场开拓顺利_增量业务占比提升_5页_1mb

中密控股2024年中报总结：
公司2024年上半年实现营收72亿元，同比增长181%；归母净利润为17亿元，同比增长76%。单二季度净利润环比增长92%，业绩符合预期，公司保持稳健增长态势。

增量业务占比显著提升，综合毛利率下降至47.1%，降幅达4.1个百分点，主要因公司战略调整，主动增加高增长业务比重，虽短期利润率承压，但通过精细化管理，期间费用率同比下降31个百分点，费用控制良好。

面对石化领域需求收缩及行业竞争加剧，公司积极开拓增量客户。虽短期利润下滑，但未来有望通过存量业务转化实现新一轮增长弹性。

持续受益于《大规模设备更新行动方案》、《工业设备更新实施方案》等政策推动，石化行业设备更新需求将为公司带来新增市场空间。

预计2024-2026年归母净利润分别为40.5亿、48.1亿、55.5亿元，未来三年净利润复合增长率17%。维持“买入”评级。

主要风险包括宏观经济下行、产品研发进度不及预期及并购整合效果不佳等因素。