20240220-紫金天风-铝周报_产业一体化之行_26页_2mb

<center>氧化铝与电解铝市场分析</center>

一、核心观点

• 氧化铝：节后行情清淡，基本面平稳，预计价格偏弱震荡；云南减产完成，山西复产可能缓解供应紧张，但需关注矿石供应。
• 电解铝：春节累库偏低，但下游需求分化，铝棒库存上升；进口窗口关闭，LME库存增加；预计铝价偏弱震荡。

二、核心因素分析

氧化铝

1. 现货价格：中原地区稳定，河南3380元/吨，山东3250元/吨。
2. 成本与利润：山东利润涨至578元/吨，山西535元/吨；进口盈亏82元/吨，进口窗口开启。
3. 供需矛盾：云南减产基本结束，山西复产存不确定性，价格或维持震荡至2900-3000元/吨区间。

电解铝

1. 库存与需求：铝锭库存634万吨，铝棒库存2595万吨；下游"线缆"开工率偏强，"型材"开工率偏低。
2. 利润：电解铝利润2035元/吨，成本支撑减弱。
3. 进口与国际：进口亏损99元/吨，LME库存549万吨，0-3贴水37美元/吨。

三、数据亮点

• 氧化铝月差：节前收敛至16元/吨，反应出货压力。
• 电解铝：沪伦比值降至8.45，海外库存增加，贴水收窄。

四、风险提示

• 云南枯水限产风险降低，氧化铝产能恢复若无缓解则价格承压。
• 铝棒领持续累库，挤压下游采购情绪。

<center>数据来源：紫金天风期货研究所</center>