20130909-浙商证券-产业链周报9月第1周_是补涨还是行业轮动__18页_1mb

是补涨还是行业轮动？——产业链周报9月第1周总结

核心内容

本报告分析了9月第1周中国产业链的运行情况，涵盖上游、中游、下游行业，并结合宏观经济数据和市场趋势，为投资者提供行业配置建议。

主要观点

• 市场预期：当前市场对经济企稳向上的预期增强，推动了对低位有催化剂的品种的关注。
• 补涨与轮动：投资者应关注补涨需求的行业，如耐用消费品、乘用车和地产板块，同时警惕行业轮动带来的机会。
• 周期股行情确认：CPI与PPI差值收窄，进一步确认了周期股行情。
• 行情持续性：行情的持续性取决于旺季产业链景气度的确认。

关键信息

上游行业

• 原油：国际油价持续上涨，国内成品油价格走势与国际油价保持同步。
• 煤炭：动力煤价企稳在即，焦煤和焦炭价格持续上涨，市场信心恢复。
• 铁矿石：市场维持盘整，供需双方观望情绪仍存。
• 基本金属：LME三个月期铜价格小幅上涨，库存反弹，但市场情绪波动较大。
• 农产品：国内农产品现货价格涨跌互现，小麦和大豆价格上涨，玉米价格下跌。

中游行业

• 铁路货运：8月份铁路货运量同比增长8.1%，增速提升。
• 出口增长：8月份出口上升7.2%，机电产品和纺织服装出口增势良好。
• 电力：7月全社会用电量同比增长8.8%，火电设备利用小时数下降。
• 钢铁：钢材行情震荡走弱，部分区域价格下调，需求疲软。
• 水泥：全国水泥市场均价平稳，部分区域价格上调，库存下降。
• 玻璃：玻璃价格指数持续上涨，行业库存逐步缩减，但未来产能投放可能带来压力。
• 工程机械：挖掘机销量同比增长7.9%，但8月销量与7月基本持平，行业整体仍偏弱。
• 电子元器件：华强北指数小幅下跌，但智能型手机出货量增长，预示市场可能反转。
• 水陆空货运：铁路货运量增速继续提升，水运增长显著，航空货运增速平稳。
• 国际贸易：出口和进口均增长，贸易顺差扩大，BDI指数大涨，显示航运市场活跃。

下游行业

• 狭义乘用车销量：8月销量同比增长13.5%，略好于市场预期。
• 房地产销售：1-7月商品房销售面积增长25.8%，销售额增长37.8%，住宅销售表现强劲。
• 房地产投资：1-7月房地产开发投资增长20.5%，施工和竣工面积增长。
• 汽车销售：7月销量同比增长9.9%，乘用车销量增长10.5%，重卡销量增长25.7%。
• 航空运营：航空业RPK同比增长15.7%，客座率反弹，但票价仍处下行通道。
• 家用电器：空调销量增长5.9%，冰箱和洗衣机销量小幅下降。
• 义乌贸易：小商品贸易指数小幅上涨，部分品类表现良好。
• 纺织服装：7月服装鞋帽针纺织品类零售额增长12.5%，但增速放缓。
• 食用农产品：8月食品价格同比上涨4.7%，猪肉价格贡献主要涨幅。
• 零售销售：社会消费品零售总额增长13.2%，部分品类表现优于其他。

行业配置建议

• 优先股：优先股对二级市场融资压力、股价稳定和投资渠道扩展有积极作用。
• 短期配置：推荐配置有补涨需求的耐用消费品，看好景气度良好的乘用车和估值低位的地产板块。
• 中期配置：消费仍是配置重点，建议关注食品饮料（啤酒乳品）和通信设备板块。
• 行情持续性：行情的持续性依赖于旺季产业链景气度的确认。

行业景气度与库存周期

• 景气度：根据表1，部分行业景气度上升，如煤炭、电力、玻璃等。
• 库存周期：根据表2，多数行业处于被动去库存或主动补库存阶段，部分行业仍处于主动去库存阶段。
• 库存变化：不同行业库存增速和变化率差异较大，部分行业库存增速下降，部分行业库存增速上升。

投资评级说明

• 股票投资评级：以6个月内证券相对于沪深300指数的涨跌幅为标准，分为买入、增持、中性、减持。
• 行业投资评级：以行业指数相对于沪深300指数的涨跌幅为标准，分为看好、中性、看淡。

风险提示

• 报告中的信息来源于公开资料，不保证其真实性、准确性和完整性。
• 投资者应独立评估报告中的信息和意见，考虑自身投资目的、财务状况和特定需求。
• 报告不构成投资建议，投资者应自行判断。

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