20210618-建信期货-宏观策略周报_美联储首次明确货币政策基调边际收紧_9页_987kb

宏观金融周报总结（2021年6月18日）

核心内容概述

本报告主要分析了2021年6月18日前后全球疫情、中国经济运行情况以及各国财经政策动向，同时探讨了宏观市场走势及对冲策略。报告指出，全球疫情有所缓解，但尚未根除，美国经济持续复苏但增速放缓，通胀压力高企且可能持续，美联储首次释放货币政策边际收紧信号，而中国货币政策保持稳定，经济温和复苏，下半年可能面临输入性通胀压力。

主要观点

1. 全球疫情趋势

• 疫情缓解：全球新冠病例数和死亡率较高峰有所下降，第三波疫情接近尾声，可能是最后一波。
• 区域差异：欧洲、美国等疫苗接种率高的地区疫情控制较好，而印度等发展中国家疫情仍较严重，对东亚和东南亚制造业复苏构成一定影响。
• 疫苗接种进展：截至6月17日，全球接种量达25亿剂，疫苗接种率前五的国家为：中国（94515万剂）、美国（31292万剂）、印度（25833万剂）、巴西（8154万剂）、英国（7246万剂）。
• 群体免疫：全球达到群体免疫的时间取决于最落后国家的接种进度。

2. 中国经济运行

• 5月经济数据：工业增加值同比增速为8.8%，两年平均增长6.6%，制造业保持较快增长。
• 固定资产投资：1-5月全国固定资产投资同比增长15.4%，其中制造业投资增长20.4%，高于全部投资。
• 消费复苏：社会消费品零售总额同比增长12.4%，与2019年同期相比增长9.3%，消费成为经济复苏的重要支撑。
• 房地产市场：房地产开发投资同比增长18.3%，但部分城市二手房价环比涨幅回落。

3. 美联储货币政策动向

• 维持宽松：美联储6月16日议息会议维持联邦基金利率和QE购买步伐不变，但释放边际收紧信号。
• 利率调整：隔夜逆回购利率（O/N RRR）和超额准备金利率（IOER）分别上调5BP，主动回收流动性。
• 加息预期：与会官员中，预计2023年加息两次的有13位，点阵图显示未来政策转向趋势。
• 缩减QE时间表：若6月非农就业数据持续强劲，美联储可能从7月会议开始讨论缩减QE，最早在2021年10月或2022年初实施。

关键信息

美联储政策影响

• 美联储首次明确货币政策边际收紧，释放信号后美元指数上涨，金融市场波动性上升。
• 美元流动性紧缩将对全球金融资产估值形成压力，推动国债收益率上行。
• 美元指数预计下半年维持89-94.5区间震荡，而非单边上涨。

中国宏观经济展望

• 5月中国经济整体平稳，货币流动性先松后紧，国债收益率曲线平坦化。
• 下半年预计通胀温和回升，国债收益率将跟随美债走高，但上行幅度较小。
• 中国股市因全球市场调整和节日因素出现较大跌幅，但短期调整可能到位，6月下旬至7月中旬有小幅反弹可能。

大宗商品市场

• 全球商品牛市于5月上旬达到顶峰，中国监管层出手打压商品价格。
• 商品价格可能维持高位震荡，部分基本面较好的品种仍有上涨空间。
• 贵金属价格预计将迎来较大幅度调整，受美元指数走强和美债利率上行影响。

总结

本报告指出，全球疫情逐步缓解，但尚未结束，美国经济复苏但增速放缓，通胀压力高企，美联储首次释放货币政策边际收紧信号。中国货币政策保持稳定，经济温和复苏，下半年可能面临输入性通胀压力，国债收益率预计小幅上行。全球商品市场在政策调控下可能进入高位震荡阶段，贵金属价格或将承压。整体来看，全球宏观环境处于政策调整与经济复苏并存的阶段，金融市场波动性上升，需密切关注各国政策动向及经济数据变化。