公募基金21年Q2配置分析：市值下沉进行时，兼顾周期与成长-20210721-广发证券-22页_2mb

公募基金2021年Q2配置分析总结

核心内容

2021年Q2，公募基金的配置呈现“市值下沉”与“赛道分层”的趋势。基金市场话语权持续增强，但整体面临净赎回压力。主动偏股型基金和灵活配置型基金的持股市值占全部公募基金的70%以上，显示出其在市场中的主导地位。

主要观点

• 市值下沉趋势明显：基金对中小市值股票的配置比例上升，沪深300与中证500呈现“跷跷板”效应，创业板市值后50%的个股配置比例显著增加，百亿基金经理新增重仓股主要集中在中小市值及次新股。
• 热门板块分化：新能源车产业链、CXO、医美、半导体配置处于历史高位，而白酒等传统热门板块配置回落。这反映了A股市场微观结构修正进入业绩验证分化的第三阶段。
• 周期与成长并重：基金在“供需缺口”扩张的周期板块（如化工、有色、钢铁）以及新兴科技赛道（如半导体、新能源车）进行了重点配置，体现出对即期业绩和远期增长的双重关注。
• 消费与金融板块减配：食品饮料、医药生物、电子等配置比例较高，但整体呈现减配趋势；大金融板块（银行、非银金融、房地产）配置比例下降，仅券商获得增配。
• 持股集中度接近高点：基金重仓股TOP10的持股集中度达27.74%，部分头部公司如贵州茅台、腾讯控股等被减仓，而隆基股份、宁德时代等被加仓。

关键信息

一、基金市场表现

• 截至2021年Q2，三类重点基金持股市值达4.6万亿元，较Q1增长16.6%。
• 存量基金净赎回压力明显，超过六成的存量基金遭遇净赎回，但50亿以上规模的中大型基金仍获得净申购。

二、板块配置变化

• 沪深300配置比例下降：从69.6%降至68.5%，但仍超配13.3%。
• 中证500配置比例上升：从10.0%升至11.5%，低配3.0%。
• 创业板配置比例显著上升：从17.9%升至24.2%，超配7.5%。
• 创业板市值后50%个股配置比例提升：从3.3%升至4.5%，低配3.5%。

三、行业配置情况

• 配置创10年新高：电源设备、医疗服务、半导体。
• 配置创10年新低：水泥制造、食品加工、医药商业、房地产开发、保险。
• 科技与周期行业受青睐：半导体、电气设备、化工等配置比例刷新历史高点，而通信、计算机、传媒等处于低配状态。

四、个股配置

• TOP10个股持股集中度：27.74%，较Q1基本持平。
• 加仓最多的个股：宁德时代、药明康德、爱尔眼科、隆基股份、安踏体育。
• 减仓最多的个股：贵州茅台、腾讯控股、中国平安、美的集团、长春高新。

五、风险提示

• 基金二季报仅披露十大重仓股，信息不够全面。
• 灵活配置型基金的股票配置比例不稳定。
• 基金配置仅反映历史情况，对未来指引有限。
• 部分产业类基金规模增长可能影响行业配置数据。

附录：分析师信息

• 戴康：CFA，首席分析师，11年A股策略研究经验。
• 郑恺：联席首席分析师，8年A股策略研究经验。
• 其他分析师信息详见报告正文。

数据来源

• Wind
• 广发证券发展研究中心

图表索引（部分）

• 图1：主动偏股+灵活配置型公募基金口径
• 图2：股票及偏股基金仓位变化
• 图3：灵活配置型基金仓位变化
• 图4：20年末、21年Q1、Q2的主动偏股型基金资产总值与持股市值
• 图5：21年Q2、Q1的主动偏股型基金份额变化
• 图6：A股细分领域龙头指数（A150）配置创新高
• 图7：茅指数配置连续2个季度回落
• 图8：新能源车产业链及动力电池配置创历史新高
• 图9：CXO和医美配置比例连续上升
• 图10：中证500及沪深300配置比例
• 图11：创业板及创业板市值后50%配置比例
• 图12：中证大盘成长与中证大盘价值配置比例
• 图13：中证小盘成长与中证小盘价值配置比例
• 图14：港股持股相对整体重仓持股占比
• 图15：分行业重仓港股市值占比
• 图16：21Q2配置比例最高的十个行业
• 图17：21Q2加仓最多的十个行业
• 图18：21年Q2一级行业配置比例历史分位数
• 图19：剔除行业指数上涨影响后的申万一级行业仓位变化
• 图20：剔除行业指数上涨影响后的部分申万二级行业仓位变化
• 图21：食品和饮料配置比例
• 图22：医疗服务和医疗器械配置比例
• 图23：家电和家具配置比例
• 图24：汽车整车和汽车零部件配置比例
• 图25：酒店、旅游配置比例转升为降
• 图26：航空运输与机场配置比例下降
• 图27：钢铁和煤炭配置比例
• 图28：有色金属行业配置比例
• 图29：化工行业配置比例
• 图30：水泥和玻璃配置比例
• 图31：专用设备和通用机械配置比例
• 图32：航空装备和航天装备配置比例
• 图33：半导体和电子制造配置比例
• 图34：电气设备与电源设备配置比例
• 图35：计算机及计算机设备配置比例
• 图36：传媒与互联网传媒配置比例
• 图37：房地产开发与银行配置比例
• 图38：证券和保险配置比例
• 图39：基金重仓股TOP10的持股集中度
• 图40：21Q2基金加仓最多的10个个股
• 图41：21Q2基金减仓最多的10个个股

行业配置变化（部分）

• 超配行业：休闲服务、食品饮料、电子、电气设备、医药生物、综合、化工。
• 低配行业：商业贸易、公用事业、非银金融、建筑装饰、采掘、钢铁、交通运输、通信、计算机、传媒、房地产、银行、保险。

结论

公募基金在2021年Q2的配置反映出市场在“市值下沉”与“赛道分层”中的结构性调整，科技成长与周期板块受到重点配置，消费与金融板块则面临减配压力。基金配置趋势在一定程度上反映了市场对未来盈利与估值的预期，但需注意其仅反映历史信息，对未来投资具有一定的参考价值。