20201130-东兴证券-有色_钢铁行业_金属延续顺周期交易_小金属及普钢或存补涨性机会_24页_3mb

有色&钢铁行业周报总结

核心内容概览

本报告分析了2020年11月30日有色金属与钢铁行业的市场动态、价格走势及投资机会。整体来看，有色金属板块延续顺周期交易，铜价表现强势，而黄金价格则因市场情绪变化出现较大跌幅。钢铁行业受季节性因素影响，需求有所走弱，但基本面依然稳健，部分品种价格呈现修复趋势。

主要观点

1. 有色金属板块表现

• 铜：需求复苏叠加宽松预期推动铜价上涨，全球交易所库存下降，显示供应偏紧状态持续。LME与SHFE铜库存分别下降0.66万吨和0.39万吨，铜价上涨2.86%。
• 贵金属：黄金价格创四个月新低，受新冠疫苗利好消息和中国六大行暂停贵金属交易影响，市场出现恐慌性卖盘。SPDR黄金ETF持仓下降，但Comex黄金非商业净多持仓增加，显示黄金仍有上行潜力。
• 小金属：碳酸锂价格上涨，氢氧化锂价格持平；多种稀土价格因供应偏紧及出口管制法预期而持续攀升，氧化钛、镨钕等价格创近8年及近3年新高，建议关注小金属补涨机会。
• 投资建议：重点推荐紫金矿业、山东黄金、银泰黄金、赣锋锂业、江西铜业、云南铜业等有色企业；钢铁板块推荐中信特钢、天工国际、久立特材等优质企业。

2. 钢铁行业动态

• 需求：建筑用钢需求季节性走弱，螺纹钢周表观消费量下降34.44万吨，但仍高于去年同期；五大品种钢材社会库存周环比下降58.51万吨，去化速度放缓。
• 供给：全国高炉开工率与上周持平，电炉开工率小幅上升；螺纹钢、热轧板卷产量分别变化+0.11万吨和-0.98万吨。
• 成本与毛利：铁矿石、废钢价格走强，但长流程钢厂毛利下降，短流程钢厂螺纹钢毛利降至127元/吨。
• 库存：主要港口铁矿石库存降至1.26亿吨，日均疏港量处于历史高位；焦炭库存去化，价格企稳；钢材库存整体下降，但去化速度放缓。

关键信息

1. 有色金属价格走势

• 铜：SHFE铜价上涨4.86%，LME铜价上涨3.37%，库存下降。
• 锂：碳酸锂价格上涨2.33%，氢氧化锂价格持平。
• 稀土：氧化镝、氧化镨、氧化钕等价格大幅上涨，其中氧化钕涨幅最大，达25.46%。
• 贵金属：黄金价格下跌4.83%，白银价格下跌7.43%，SPDR黄金ETF持仓减少，但Comex黄金净多持仓增加。

2. 钢铁价格与库存

• 螺纹钢：周表观消费量下降至397.21万吨，库存下降37.12万吨。
• 热轧板卷：价格小幅上涨，库存下降。
• 冷轧、中板：价格呈上涨趋势，库存下降。
• 铁矿石：库存下降，日均疏港量维持高位，价格综合指数上涨0.48%。
• 焦炭：库存去化，价格企稳。
• 废钢：价格环比上涨30元/吨，同比上涨90元/吨。

3. 行业数据与趋势

• 终端需求：汽车、空调、冰箱等终端消费持续回暖，显示制造业复苏趋势。
• 库存变化：全球交易所库存下降，部分金属如铜、铝库存显著减少，显示市场紧俏。
• 成本滞后毛利：长流程钢厂毛利下降，短流程钢厂毛利亦有所下滑，但行业整体利润仍存修复空间。

行业与公司动态

• 智利矿业：预计2021年铜均价为2.9美元/磅，产量有望增加。
• 伦丁矿业：评估重启Candelaria铜矿的可行性，铜矿生产恢复。
• 山东黄金：提高对Cardinal的收购报价至每股1.05澳元。
• 紫金矿业：圭亚那金田全面复工复产，产能恢复。
• 托克：与刚果金手工钴采购商签订五年供应协议，推动钴供应链整合。

风险提示

• 宏观经济风险：全球经济复苏不及预期可能影响金属需求。
• 库存大幅增长：库存增加可能导致现货贴水放大。
• 原材料价格波动：原材料价格变化可能影响企业利润。
• 企业经营风险：部分企业面临成本上升和需求波动的双重压力。

行业数据表（部分）

图表摘要

• 图1：周申万行业指数及HS300涨跌幅
• 图2：有色金属子板块周涨跌幅
• 图3：有色板块周涨跌幅前五公司
• 图4：基本金属现货升贴水（LME0-3）
• 图5：基本金属现货升贴水（长江）
• 图6：基本金属全球显性总库存走势图
• 图7：伦敦基本金属注销仓单占比走势
• 图8：上海保税仓库铜库存
• 图9：精炼铜进口盈亏
• 图10：国内显性库存可用天数
• 图11：汽车及新能源汽车产量移动平均增速
• 图12：冰箱及空调产量移动平均增速
• 图13：洗衣机及冷柜产量移动平均增速
• 图14：发动及发电设备产量增速移动平均增速
• 图15：中国电动机产量移动平均增速
• 图16：中国铜材产量移动平均增速
• 图17：中国相关产量累计增速图（M1-M10）
• 图18：中国有色金属行业景气指数
• 图19：期铜价格
• 图20：期铜库存
• 图21：期铝价格
• 图22：期铝库存
• 图23：期锌价格
• 图24：期锌库存
• 图25：期铅价格
• 图26：期铅库存
• 图27：期镍价格
• 图28：期镍库存
• 图29：期锡价格
• 图30：期锡库存
• 图31：黄金SPDR持仓量
• 图32：白银SLV持仓量
• 图33：CFTC金银净多持仓量
• 图34：CFTC铜持仓量
• 图35：黑色系一周数据回顾
• 图36：全国高炉开工情况
• 图37：唐山高炉开工情况
• 图38：全国电炉开工情况
• 图39：全国电炉产能利用率
• 图40：主要钢厂螺纹钢产量
• 图41：主要钢厂线材产量
• 图42：每周线螺采购量
• 图43：每周螺纹钢表观消费量
• 图44：主要钢材品种社会库存合计
• 图45：螺纹钢库存（社库+厂库）
• 图46：线材库存（社库+厂库）
• 图47：热卷的社会库存
• 图48：冷轧的社会库存
• 图49：中厚板的社会库存
• 图50：全国主要港口铁矿石库存
• 图51：铁矿石日均疏港量
• 图52：焦炭库存合计
• 图53：焦煤库存合计
• 图54：螺纹钢和热轧板卷的现货价格
• 图55：冷轧板卷和中板的现货价格
• 图56：螺纹钢期货价格和基差
• 图57：热轧板卷期货价格和基差
• 图58：螺纹钢东北与华东、华南价差
• 图59：螺纹钢华北与华东、华南价差
• 图60：铁矿石CFR价格
• 图61：铁矿石运价
• 图62：主焦煤价格
• 图63：焦炭价格
• 图64：废钢价格
• 图65：石墨电极价格
• 图66：长流程螺纹钢成本滞后毛利
• 图67：长流程热轧板卷成本滞后毛利
• 图68：长流程冷轧成本滞后毛利
• 图69：长流程中厚板成本滞后毛利
• 图70：电炉成本
• 图71：电炉螺纹钢吨钢毛利

行业建议

• 有色金属：关注铜、锂、稀土等金属的顺周期交易机会，以及小金属如锑的补涨空间。
• 钢铁：低估值普钢板块有交易性机会，特钢龙头企业具备穿越周期的成长性。

总结

有色金属行业整体表现强劲，铜价受益于需求复苏和供应紧张，而黄金价格受市场情绪影响出现调整。小金属如锂和稀土因供需关系变化亦有上涨动力。钢铁行业受季节性影响需求减弱，但基本面依旧稳健，建议关注优质普钢及特钢企业。整体来看，行业具备一定的投资机会，但需警惕宏观经济波动、库存变化及原材料价格风险。