20260830-国盛证券有限责任公司-通信行业周报_预付款里的_发货密码_—从中报看光模块的交付储备_15页_983kb

通信行业分析总结：预付款与存货作为未来交付信号

核心内容

本报告围绕2026年上半年通信行业主要光模块与光器件企业的预付款和存货数据，分析其对未来交付能力的预示作用。通过拆解“预付账款+存货-发出商品”这一指标，评估企业当前的交付储备和行业景气度。

主要观点

1. 预付款与存货：交付能力的前置信号

• 预付款：代表企业已支付但尚未收到货物的资金，是锁定上游产能的重要手段，反映行业需求的确定性。
• 存货（剔除发出商品）：反映企业已入库的物料、半成品和产成品，代表企业已转化为实物的交付储备。
• “预付账款+存货-发出商品”：代表企业已占用资金、但尚未转化为收入的“弹药库”，是判断未来交付能力的关键指标。

2. 模块厂：备货力度空前

• 预付款普遍增长：表明企业为满足市场需求，积极锁定上游产能。
• 头部厂商备货充足：如中际旭创、新易盛、立讯精密等，库存覆盖月数普遍在半年以上，具备更强的交付能力。
• 估算未来交付能力：通过单位平均成本和ASP（单位均价）计算，中际旭创与新易盛合计潜在可交付模块数超过2800万只，显示出行业高景气度下头部企业的优势。

3. 器件厂：分化明显，资源向头部集中

• 整体备货规模较低：与模块厂相比，器件厂的上游物料紧缺程度较低，因此备货力度相对有限。
• 头部企业逐步跟进：如天孚通信、仕佳光子、太辰光等，正在加强备货，以提升交付能力。

4. 交付储备与行业趋势

• 行业整体积极备货：显示光通信行业正经历高景气周期，企业为应对未来需求，提前布局。
• 综合厂商备货较少：如东山精密、立讯精密等，因业务结构多元，库存覆盖月数较低，但整体仍具备较强的交付能力。

关键信息

1. 企业交付储备数据（模块厂）

2. 潜在可交付模块数（模块厂）

3. 重点推荐标的

• 光通信：中际旭创、新易盛、天孚通信、源杰科技、太辰光、腾景科技、可川科技、光库科技、光迅科技、德科立、联特科技、华工科技、剑桥科技、铭普光磁、东田微、优迅股份、长光华芯、汇绿生态、联讯仪器。
• 铜连接：沃尔核材、精达股份。
• 算力设备：中兴通讯、紫光股份、锐捷网络、盛科通信、菲菱科思、工业富联、沪电股份、寒武纪、海光信息。
• 液冷：英维克、东阳光、申菱环境、高澜股份。
• 边缘算力承载平台：美格智能、广和通、移远通信。
• 卫星通信：中国卫通、中国卫星、顺灏股份、海格通信。
• IDC：东阳光、润泽科技、光环新网、奥飞数据、科华数据、润建股份。
• 母线：威腾电气等。

4. 数据要素相关

• 运营商：中国电信、中国移动、中国联通。
• 数据可视化：浩瀚深度、恒为科技、中新赛克。

行业动态与技术进展

1. 乾照光电：VCSEL产品进入流片阶段

• 公司上半年营收8.90亿元，净利润同比增长30.64%。
• VCSEL数据光通信100G产品进入流片阶段，同时推进Micro LED、车载光通信、高端单模传感芯片等项目。

2. 英特尔Wildcat Lake处理器发布

• 该处理器面向入门级PC，采用有机多芯片封装（MCP）和UCIe技术。
• AI算力最高达40TOPS，性能提升显著，同时优化了成本与功耗。

3. MiniMax：M3 Pro参数提升至约3T

• M3 Pro模型参数规模预计提升至约3T，强化学习与长程任务训练提升模型泛化能力。
• 大规模国产算力集群将很快上线，承担真实生产流量。

4. 国家统计局：集成电路行业利润增长显著

• 1-7月算力芯片、存储芯片等集成电路行业利润同比增长18.5倍。
• 高技术制造业利润同比增长50.1%，引领行业增长。

5. 联通云助力西安建设可信数据空间

• 项目已实现常态化交付，系统运行平稳，指标表现优异。
• 方案在五大维度实现突破：底座重构、效能跃升、集约降本、安全筑牢、要素激活。

6. 华工科技：光互联业务营收增长

• 2026年上半年光互联业务营收38.03亿元，同比增长显著。
• 公司成功转型为AI光互联领域领先者，产品覆盖800G、1.6T、6.4T等。

7. 英伟达第二财季营收增长106%

• 营收达962.21亿美元，净利润596.88亿美元，毛利率75%。
• 数据中心业务占比达92%，未来增长预期明确。

8. 黄仁勋回应OpenAI自研芯片

• 英伟达强调其平台化战略与OpenAI定制芯片不同。
• 市场份额和增长速度持续提升，技术领先优势显著。

风险提示

• AI发展不及预期
• 算力需求不及预期
• 市场竞争加剧

投资建议

• 重点推荐：中际旭创、新易盛、天孚通信、仕佳光子、太辰光、德科立、东田微、可川科技、光库科技、光迅科技、华工科技、剑桥科技、铭普光磁、英维克、东阳光。
• 中报行情：通信板块整体下跌，区块链、通信设备等细分板块表现相对较好。